Vinhomes (VHM): Doanh số bán nhà tăng; nâng khuyến nghị lên Mua vào

Nguồn: HSC

Doanh số bán nhà tăng; nâng khuyến nghị lên Mua vào

 

 

Tóm tắt

HSC nâng khuyến nghị đối với VHM từ Tăng tỷ trọng lên Mua vào sau khi giá cổ phiếu giảm mạnh gần đây. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu theo phương pháp SoTP là 89.200đ (tiềm năng tăng giá: 31%).

Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận giai đoạn 2022-2024 với CAGR lợi nhuận thuần tăng trưởng 40% đạt 3,6 nghìn tỷ đồng trong năm 2024 từ 1,3 nghìn tỷ đồng trong năm 2021.

Cổ phiếu của VHM hiện đang giao dịch chiết khấu 30,5%, cao hơn đáng kể so với mức chiết khấu bình quân trong 2 năm qua là 21,2%.

Sự kiện: Tổ chức ĐHCĐ tại Hà Nội vào thứ 6

VHM đã tổ chức ĐHCĐ năm 2022 tại Hà Nội vào ngày 13/5/2022 với sự tham gia đầy đủ của các cổ đông và đã thông qua toàn bộ các tờ trình. BLĐ đặt kế hoạch doanh số bán nhà sẽ tăng trưởng mạnh trong năm nay, và tin rằng việc hạn chế tín dụng đối với ngành BĐS sẽ không tác động nhiều đến Công ty do sản phẩm của VHM đem lại giá trị cao cho khách hàng cũng như có tập khách hàng với lịch sử tín dụng tốt.

Tác động: Duy trì dự báo trong giai đoạn 2022-2024

HSC duy trì dự báo giai đoạn 2022-2024. Trong năm 2022, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần giảm 18,8% xuống 31,7 nghìn tỷ đồng trong khi doanh thu tăng trưởng 9,9% đạt 93,5 nghìn tỷ đồng. Trong năm 2023, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng trở lại 10,5% đạt 35 nghìn tỷ đồng trong khi doanh thu đạt 111 nghìn tỷ đồng. Trong năm 2024, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần tăng trưởng 13,7% đạt 39,8 nghìn tỷ đồng trong khi doanh thu tăng trưởng 1,4% đạt 112,8 nghìn tỷ đồng.

Trong khi đó, HSC dự báo giá trị hợp đồng bán nhà của VHM sẽ tăng trưởng mạnh 55% đạt 121 nghìn tỷ đồng trong năm 2022 và tiếp tục tăng trưởng trong năm 2023- 2024.

Định giá và khuyến nghị

Giá cổ phiếu của VHM diễn biến kém tích cực và có hiệu suất kém hơn 11,5% so với thị trường trong 3 tháng gần đây, nhưng HSC cho rằng cổ phiếu của VHM chưa được định giá hợp lý. Giá cổ phiếu VHM hiện đang giao dịch chiết khấu 30,5% so với RNAV – thấp hơn nhiều so với mức chiết khấu bình quân trong 2 năm qua là 21,2%.

HSC duy trì giá mục tiêu theo phương pháp SoTP là 89.200đ. Chúng tôi áp dụng mức chiết khấu 10% (không đổi) đối với RNAV là 99.134đ, phản ánh rủi ro tính chất hoạt động theo tập đoàn đa ngành của Vingroup. Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với VHM lên Mua vào.

Trong trung và dài hạn, nhờ quỹ đất lớn tại TP.HCM, Hà Nội và các trung tâm du lịch trọng điểm khác trên cả nước, cùng với năng lực triển khai dự án xuất sắc, VHM sẽ trở thành doanh nghiệp hưởng lợi chính từ việc đẩy mạnh đầu tư cơ sở hạ tầng và nhu cầu BĐS nhà ở ổn định của tầng lớp trung lưu.