Vinhomes (VHM): Triển vọng lợi nhuận ổn định; duy trì khuyến nghị Mua vào

Nguồn: HSC

Triển vọng lợi nhuận ổn định; duy trì khuyến nghị Mua vào

 

 

Tóm tắt

• HSC giảm 21,5% giá mục tiêu sau khi hạ dự báo đối với VHM và đưa ra giả định định giá thận trọng hơn trong bối cảnh triển vọng ngắn hạn của ngành BĐS gặp nhiều thách thức. Tuy nhiên, HSC vẫn ưa thích cổ phiếu của VHM nhờ quỹ đất rộng và định giá cổ phiếu hấp dẫn.
• HSC duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2022, nhưng hạ lần lượt 5,6% và 12,8% dự báo năm 2023 và 2024, chủ yếu do tỷ lệ hấp thụ giảm. Theo dự báo hiện tại của chúng tôi, lợi nhuận năm 2023 và 2024 tăng trưởng lần lượt 19,2% và 11,1%.
• Mặc dù giá cổ phiếu khá ổn định, VHM đang giao dịch với mức chiết khấu 53,5% so với RNAV, cao hơn đáng kể so với mức bình quân trong 2 năm qua là 23,9%. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào.

Sự kiện: Đánh giá chi tiết triển vọng của thị trường BĐS

Chúng tôi đang xem xét lại dự báo và định giá đối với VHM sau khi phân tích về tình hình thị trường BĐS hiện tại. Động thái tăng cường giám sát, hạn chế tín dụng đối với ngành BĐS của Chính phủ và xu hướng tăng của lãi suất đang tác động đáng kể tới thị trường BĐS.

Tác động: Giảm dự báo lợi nhuận năm 2023-2024

HSC duy trì dự báo lợi nhuận thuần trong năm 2022 nhưng hạ lần lượt 5,6% và 12,8% dự báo năm 2023 và 2024. Theo đó, lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng 19,2% đạt 34,7 nghìn tỷ đồng trong năm 2023 trước khi tiếp tục tăng trưởng 11,1% trong năm 2024, chủ yếu nhờ bàn giao sản phẩm tại đại dự án mới mở bán Vinhomes Ocean Park 2 và các dự án sắp được mở bán Vinhomes Ocean Park 3, Wonder Park, Cổ Loa, Hạ Long và Vũ Yên.

Định giá và khuyến nghị

Mặc dù giá cổ phiếu khá ổn định trong vòng 1 và 3 tháng qua, VHM hiện giao dịch với mức chiết khấu 53,5% so với RNAV mới (đã điều chỉnh giảm) của chúng tôi - rất rẻ so với mức chiết khấu bình quân trong 2 năm qua là 23,9%. Theo HSC, hầu hết thông tin tiêu cực đã phản ánh vào giá, do đó chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào.

HSC hạ giá mục tiêu xuống 81.600đ chủ yếu do chúng tôi hạ dự báo đối với VHM và đưa ra giả định định định giá thận trọng hơn trong bối cảnh triển vọng ngắn hạn của ngành BĐS gặp nhiều thách thức

Trong trung và dài hạn, quỹ đất lớn của VHM tại TP.HCM, Hà Nội và một số trung tâm du lịch trên cả nước cùng với năng lực triển khai dự án tốt, sẽ giúp Công ty hưởng lợi từ xu hướng đẩy mạnh đầu tư cơ sở hạ tầng, tỷ lệ đô thị hóa cao, và nhu cầu gia tăng của tầng lớp trung lưu đối với BĐS dân cư.