VNM doanh thu tăng trưởng dương trở lại sau hai quý đầu năm kém khả quan

Nguồn: KBSV

Doanh thu tăng trưởng dương trở lại sau hai quý đầu năm kém khả quan

 

Doanh thu thuần 9T2021 đi ngang trong khi LNST giảm YoY

Lũy kế 9T/2021, doanh thu thuần đạt 45,178 tỷ VNĐ (giảm nhẹ so với cùng kì) – đạt 73% kế hoạch năm. LNST hợp nhất đạt 8,420 tỷ VNĐ (giảm 6.4% YoY) – đạt 75% kế hoạch năm. Doanh thu thuần Q3/2021 đã tăng trưởng dương trở lại (+4.1% YoY) sau hai quý đầu năm không khả quan.

Biên lợi nhuận gộp tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi giá nguyên liệu đầu vào

Luỹ kế 9T2021, biên lợi nhuận gộp hợp nhất của VNM ở mức 43.4% (giảm 3.1 điểm % so với 9T2020), chủ yếu vẫn do chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng do gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu đi kèm một số chính sách thuế chống bán phá giá với một số nguyên liệu nhập khẩu.

Kì vọng cải thiện BLNG và kết hợp các dự án liên doanh hứa hẹn KQKD khởi sắc trong năm sau

Trong cuộc gặp gỡ NĐT mới nhất, BLĐ công ty cho rằng giá của nguyên vật liệu đầu vào nhiều khả năng sẽ giảm, song vẫn ở mức tương đối cao. Vì vậy, phía VNM đã có những hợp đồng nhằm chốt giá mua nguyên liệu cho tới hết Q1/2022, qua đó biên gộp của công ty sẽ được cải thiện. Ngoài ra, sang năm 2022 các dự án liên doanh với Kido tại Việt Nam hay Del Monte tại Phillipines hứa hẹn sẽ đem lại nguồn thu mới cho VNM.

Khuyến nghị: MUA – Giá mục tiêu: 106,800 VNĐ/cp

Chúng tôi giữ nguyên dự phóng về doanh thu thuần và thay đổi nhẹ LNST cho năm 2021 & 2022. Đồng thời, duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VNM trong báo cáo gần đây nhất, mức giá mục tiêu 106,800 VNĐ/cp.