Xăng dầu Việt Nam (PLX): Nhu cầu hồi phục và giá bán bình quân tăng

Nguồn: HSC

Nhu cầu hồi phục và giá bán bình quân tăng

 

Tóm tắt

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với PLX, đồng thời nâng 8,1% giá mục tiêu lên 71.700đ do chúng tôi chuyển năm cơ sở định giá sang năm 2022.

Chúng tôi duy trì dự báo với lợi nhuận thuần tăng trưởng lần lượt 41,8% trong năm 2022 so với mức nền thấp trong năm 2021 và tăng trưởng 9,5% trong năm 2023.

PLX đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm điều chỉnh là 19,7 lần, thấp hơn 1,3 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân trong quá khứ là 23,0 lần (kể từ tháng 9/2019).

Sự kiện: Nhu cầu hồi phục và giá bán bình quân tăng

Sau khi các biện pháp giãn cách xã hội được gỡ bỏ, nhu cầu tiêu thụ xăng dầu trong nước đã hồi phục. Theo Bộ Công thương, tổng nhu cầu xăng dầu trong nước đạt khoảng 21 triệu m3, tăng 6% so với cùng kỳ.

Ngoài ra, giá dầu thô cũng tăng kỷ lục do nguồn cung xăng dầu bị gián đoạn một phần trong bối cảnh xung đột giữa Nga và Ukraina leo thang và nhu cầu mang tính cấu trúc cao khi nền kinh tế phục hồi sau đại dịch. Do đó, giá bán lẻ xăng dầu trong nước đã tăng 25,3% so với đầu năm.

Tác động: giá bán xăng tăng không ảnh hưởng tới khả năng sinh lời

Sau khi giá bán xăng tăng, HSC nâng lần lượt 14,5% và 8,7% dự báo giá bán bình quân trong năm 2022 và 2023. Trong khi đó, chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận gộp trên mỗi đơn vị sản phẩm do công thức tính giá bán lẻ xăng dầu được giữ nguyên.

Từ đó, HSC duy trì dự báo lợi nhuận thuần tăng trưởng lần lượt 41,8% và 9,5% trong năm 2022 và 2023. Chúng tôi cũng đưa ra dự báo năm 2024 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 8,5%. Dự báo trong giai đoạn 2022-2024 của HSC thấp hơn 10- 16% so với dự báo của thị trường.

Định giá và khuyến nghị

Cổ phiếu PLX đang có định giá thấp với P/E dự phóng 2022 điều chỉnh là 20,1 lần và giảm xuống 18,3 lần trong năm 2023, tương đương với P/E trượt dự phóng 1 năm là 19,7 lần, thấp hơn 1,3 lần độ lệch chuẩn so với mức bình quân trong quá khứ là 23,0 lần (tính từ tháng 9/2019).

So với OIL, nhà phân phối xăng dầu lớn thứ hai của Việt Nam, chúng tôi ưa thích cổ phiếu PLX do Công ty có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng hơn trong năm 2022 so với mức nền thấp trong năm 2021 (tăng trưởng 41,8% so với tăng trưởng 4,2% của OIL). Định giá của PLX cũng hấp dẫn hơn so với OIL tại thị giá hiện tại (P/E trượt dự phóng 1 năm là 19,7 lần so với 30,4 lần). HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, đồng thời nâng 8,1% giá mục tiêu lên 71.700đ do chúng tôi chuyển năm cơ sở định giá sang năm 2022, tiềm năng tăng giá là 28%.