Xây dựng Coteccons (CTD): KQKD vượt kỳ vọng do dự phòng thấp hơn dự báo

Nguồn: HSC

KQKD vượt kỳ vọng do dự phòng thấp hơn dự báo

 

Tóm tắt

KQKD Q4/2021 vượt dự báo nhờ thu nhập tài chính cao hơn dự báo và trích lập dự phòng các khoản phải thu khó đòi thấp hơn dự báo. Trong năm 2021, lợi nhuận thuần của CTD chỉ là 24 tỷ đồng, giảm 92,8%.

Doanh thu Q4/2021 hồi phục mạnh hơn kỳ vọng 172,6% so với quý trước đạt 2,9 nghìn tỷ đồng, nhưng Công ty đã ghi nhận lỗ gộp (3 tỷ đồng) lần đầu tiên sau nhiều năm.

HSC duy trì khuyến nghị Giảm tỷ trọng và giá mục tiêu là 60.000đ, nhưng chúng tôi đang xem xét lại dự báo.

Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2021 và năm 2021

CTD công bố KQKD Q4/2021 với doanh thu đạt 2,9 nghìn tỷ đồng (giảm 32,1% so với cùng kỳ) và lỗ thuần 63 tỷ đồng so với lãi thuần là 94 tỷ đồng trong Q4/2020. Lỗ thuần thấp hơn so với dự báo của chúng tôi chủ yếu do thu nhập tài chính cao hơn dự báo và chi phí dự phòng cho các khoản phải thu khó đòi trong kỳ thấp hơn dự báo.

Trong năm 2021, doanh thu giảm 37,7% xuống 9,1 nghìn tỷ đồng và lợi nhuận thuần là 24 tỷ đồng, giảm 92,8%, vượt dự báo của HSC (chúng tôi dự báo lỗ thuần trong năm 2021) nhưng chỉ hoàn thành 7,1% kế hoạch của BLĐ trong năm 2021.

Doanh thu Q4/2021 hồi phục nhưng ghi nhận lỗ gộp

Doanh thu Q4/2021 phục hồi 173% so với quý trước là 2,9 nghìn tỷ đồng (giảm 32,1% so với cùng kỳ) từ mức nền rất thấp trong Q3/2021. Xin nhắc lại, các công ty xây dựng đã bị ảnh hưởng nặng nề từ các biện pháp phong tỏa trong Q3/2021 do hầu hết các công trường xây dựng trên toàn quốc phải tạm dừng hoạt động.

Công ty lỗ gộp 3 tỷ đồng so với lợi nhuận gộp là 260 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái. Theo chúng tôi, nguyên nhân Công ty lỗ gộp là do biến động giá nguyên liệu không thuận lợi (đặc biệt là giá thép), chi phí phụ trội để đảm bảo hoạt động an toàn trong giai đoạn dịch COVID-19 phức tạp và tình hình cạnh tranh khốc liệt trong lĩnh vực xây dựng khiến Công ty phải hạ giá đấu thầu để giành được hợp đồng mới.

Thu nhập tài chính vượt dự báo và chi phí dự phòng thấp hơn dự báo hỗ trợ lợi nhuận thuần

Trong Q4/2021, Công ty ghi nhận 84 tỷ đồng thu nhập tài chính, cao hơn 50% so với dự báo của chúng tôi, chủ yếu là do khoản phạt trả chậm ngoài dự báo của chúng tôi.

Trong khi đó, chi phí dự phòng (được ghi nhận trong chi phí bán hàng & quản lý) là 111 tỷ đồng, thấp hơn khoảng 30% so với dự báo của chúng tôi, đã hỗ trợ lợi nhuận. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng một khoản chi phí dự phòng có thể đã được trì hoãn sang năm sau và sẽ tiếp tục gây áp lực lên lợi nhuận trong tương lai.

Theo đó, CTD lỗ thuần là 63,3 tỷ đồng trong Q4/2021 so với lợi nhuận thuần là 94 tỷ đồng trong Q4/2020. Trong năm 2021, lợi nhuận thuần chỉ là 24 tỷ đồng (giảm 92,8%), cao hơn so với dự báo của chúng tôi nhưng chỉ hoàn thành 7% kế hoạch năm 2021 của Công ty.

HSC duy trì khuyến nghị Giảm tỷ trọng; chúng tôi đang xem xét khuyến nghị và giá mục tiêu là 60.000đ

HSC duy trì khuyến nghị Giảm tỷ trọng với giá mục tiêu là 60.000đ. Do KQKD vượt dự báo, chúng tôi đang xem xét lại dự báo.