Xây lắp điện 1 (PC1): Bứt phá mới từ Niken

Nguồn: Mirae Asset Securities

Bứt phá mới từ Niken

 

 

PCC1 (PC1) có hệ thống bao gồm 1 đơn vị trực thuộc, 21 công ty con và 02 công ty liên kết. PC1 đang dẫn đầu cả nước trong lĩnh vực xây lắp điện, nằm trong top 5 khu vực Đông Nam Á trong mảng tổng thầu EPC dự án lưới điện, năng lượng tái tạo. PC1 có năng lực thực hiện cùng lúc nhiều dự án lớn, khắp cả nước.

Năm 2021, doanh thu thuần và lãi ròng thuộc cổ đông công ty mẹ PC1 đạt 9.813 tỷ và 691 tỷ đồng, lần lượt tăng 47% và 35% so với cùng kỳ: 1) hoạt động xây lắp đạt 6.714 tỷ đồng doanh thu, tăng 119% cùng kỳ; 2) doanh thu bán điện đạt 928 tỷ đồng, tăng 24% cùng kỳ; 3) biên lợi nhuận gộp ở mức 11,7% giảm mạnh so với 17,4% cùng kỳ chủ yếu do mảng xây lắp biên lợi nhuận thấp; 4) khoản doanh thu tài chính đột biến 262 tỷ đồng từ việc đánh giá lại khoản đầu tư vào CTCP Khoáng sản Tấn Phát, ghi nhận trong Q2/2021.

Trong năm 2021, PC1 Group đã mua lại 57,27% cổ phần của Công ty cổ phần khoáng sản Tấn Phát và hợp nhất doanh nghiệp này trong BCTC cuối năm. Công ty cổ phần Khoáng sản Tấn Phát là chủ sở hữu mỏ Niken - Đồng tại khu vực xã Quang Trung và xã Hà Trì, tỉnh Cao Bằng. Theo thống kê, tổng trữ lượng của mỏ này khoảng hơn 52.000 tấn kim loại Niken. Việc giá Niken thế giới tăng phi mã sẽ tạo đột biến tích cực cho PC1.

PC1 đầu tư 3 dự án điện gió (Liên Lập, Phong Huy, Phong Nguyên), tại Quảng Trị với cùng công suất mỗi dự án là 48 MW với sở hữu mỗi dự án ở mức 55%. Cả 3 dự án đã kịp thời đóng điện và hòa vào lưới điện trước thời hạn 31/10/2021 để hưởng cơ chế giá điện hỗ trợ ở mức 8,5 cent/kWh. Điều này kỳ vọng sẽ giúp gia tăng doanh thu, lợi nhuận cho năm 2022 từ mảng điện.

Trong T11/2021, HĐQT đã thông qua việc góp vốn 119 tỷ đồng vào CTCP Thiết bị Thương mại (PC1 sở hữu 98.74%). Chúng tôi kỳ vọng trong tương lai PC1 sẽ công bố thêm các dự án từ quỹ đất 1.5 ha tại quận Thanh Xuân, Hà Nội của công ty con.

Năm 2022, dự báo doanh thu và lãi ròng thuộc công ty mẹ đạt 9.912 tỷ và 921 tỷ đồng, lần lượt tăng 1% và 33% cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp tăng từ 11,7% lên mức 18,1% nhờ giá Niken đột phá và mảng bất động sản; 2) bất động sản kỳ vọng có thể đóng góp gần 1.000 tỷ đồng, chủ yếu từ dự án Bắc Từ Liêm; 3) doanh thu tài chính ở mức 68 tỷ đồng, giảm mạnh 79%.

EPS forward 2021 ước đạt 3.916 đ/cp, tương ứng P/E forward 11,2 lần. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC PC1: 1) ngành điện kỳ vọng sẽ có phục hồi trong tương lại, duy trì mức tăng trưởng trung bình 9% - 11%/năm; 2) mảng bất động sản và kim loại kỳ vọng tạo đột biến lợi nhuận từ năm 2022.