Xi măng VICEM Hà Tiên (HT1): KQKD quý 1/2022 kém khả quan do giá than tăng cao gây áp lực lên biên lợi nhuận

Nguồn: VCSC

KQKD quý 1/2022 kém khả quan do giá than tăng cao gây áp lực lên biên lợi nhuận

 

 

CTCP Xi măng VICEM Hà Tiên (HT1) báo cáo KQKD quý 1/2022 kém khả quan với LNST sau lợi ích CĐTS giảm 28% YoY còn 25 tỷ đồng dù doanh thu tăng 12% YoY lên 2,0 nghìn tỷ đồng. Sự khác biệt giữa doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS trong quý 1/2022 của HT1 do biên lợi nhuận gộp giảm mạnh trong bối cảnh giá than tăng.

Trong quý 1/2022, sản lượng bán xi măng của HT1 đạt 1,51 triệu tấn (+3% YoY; -9% QoQ - chúng tôi lưu ý rằng quý 4 hằng năm thường là mùa cao điểm đối với HT1) do hoạt động xây dựng trong nước dần phục hồi sau sự gián đoạn liên quan đến dịch COVID-19 trong quý 3/2021. Sản lượng bán xi măng quý 1/2022 của HT1 đã hoàn thành 23% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi là 6,7 triệu tấn.

Mặc dù sản lượng bán phục hồi, biên lợi nhuận gộp của HT1 quý 1/2022 giảm còn 8,4% so với 13,8% trong quý 1/2021 chủ yếu do giá than tăng từ cuối năm 2021. Theo ban lãnh đạo, chi phí than đầu vào trung bình của HT1 tăng 46% YoY (hoặc 3% QoQ) ) vào quý 1/2022, nhưng công ty chỉ có thể bù đắp một phần mức tăng này bằng cách tăng giá bán trung bình (ASP) thêm 8% YoY (hoặc 2% QoQ) trong quý 1/2022.

Do lợi nhuận quý 1/2022 của HT1 thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm đối với dự báo của chúng tôi cho HT1 như đã nêu trong Báo cáo cập nhật gần nhất ngày 26/01/2022, dù cần thêm đánh giá chi tiết.