Tín hiệu

Q2/24 LN ròng tăng trưởng 56% svck nhờ mảng cao su tích cực (LNTT tăng 33% svck). Luỹ kế 6T24, LN ròng tăng trưởng 17% svck; LN ròng năm 2024 tăng trưởng 38% svck nhờ mảng cao su, LN ròng năm 2025-26 duy trì ổn định nhờ triển vọng tích cực ở mảng BĐS KCN; Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu 34,300 đ/CP.

Lợi nhuận ròng Q2/2024 tăng 129% svck và 16% so với quý trước nhờ tăng trưởng sản lượng. Lợi nhuận ròng 6T/2024 tăng 238% svck, hoàn thành 47% dự báo cả năm 2024 của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận ròng cả năm 2024 đạt 11,864 tỷ đồng (+74% svck) nhờ tăng trưởng sản lượng và cải thiện biên lợi nhuận gộp (LNG). Lợi nhuận ròng dự phóng năm 2025/26 tăng trưởng 51%/31% svck với sự đóng góp của dự án Dung Quất 2 (DQ2) và việc áp thuế chống bán phá giá (CBPG).

HAH là doanh nghiệp hàng đầu trong khai thác cảng, vận tải biển, đại lý hàng hải, logistics, … tại Việt Nam. Hải An sở hữu đội tàu gồm 15 tàu chở Container sức chứa hơn 23.000 TEU, chiếm gần 30% thị phần vận tải nội địa, tổng sản lượng vận tải gần 600.000 TEU mỗi năm bao gồm các tuyến nội địa và nội Á. Trong đó, HAH tự khai thác 8 tàu và cho thuê 7 tàu. Ngoài ra, mỗi năm hàng hóa qua cảng Hải An đạt hơn 400.000 TEU.

Chúng tôi kỳ vọng LN ròng của TPB trong 2024/25 tăng 22%/23% svck, nhờ tăng trưởng tín dụng duy trì 16% và NIM cải thiện 10 đcb trong năm 2025. Chúng tôi dự báo tỷ lệ nợ xấu (NPL) của TPB vẫn ngang mức của năm 2023, đạt 2.04% trong năm 2024 (-1 đcb svck). Nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN với giá mục tiêu là 21,800 VNĐ/cp.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và giữ nguyên giá mục tiêu là 14.000đ sau khi phân tích KQKD Q2/2024 - nhìn chung sát với dự báo của chúng tôi. Kết quả dự báo lợi nhuận giai đoạn 2024-2026 của chúng tôi gần như không thay đổi. Theo đó, LNTT dự báo tăng trưởng 17,2% trong năm 2024 và tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm đạt 11%. Tuy nhiên, dự báo của chúng tôi cũng phải đối mặt với một số rủi ro suy giảm.

HSC nâng khuyến nghị đối với BMP lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng) và tăng 20% giá mục tiêu lên 135.700đ (tiềm năng tăng giá 27%) để phản ánh bước đi chiến lược của Công ty là tập trung nhiều hơn vào thị phần, giúp giảm bớt lo ngại về việc tiếp tục mất thị phần.

Lượng khách quốc tế đã có dấu hiệu tăng chậm lại kể từ tháng 5, dẫn đến lượng khách quốc tế trong Q2/2024 giảm 6% so với quý trước (mặc dù vẫn tăng 31% so với cùng kỳ). Dường như tác động của hiện tượng “du lịch phục thù” đã giảm bớt. HSC dự báo nhu cầu du lịch quốc tế sẽ trở lại mức tăng trưởng bình thường 10-20%/năm trong giai đoạn dự báo.

Bão Yagi, cơn bão mạnh nhất tác động tới Việt Nam trong 30 năm qua, có thể ảnh hưởng tiêu cực tới lợi nhuận và tâm lý thị trường đối với các công ty bảo hiểm phi nhân thọ, đặc biệt là khi so sánh với năm ngoái: không có cơn bão nào đổ bộ vào đất liền Việt.

Các trận mưa lớn sau bão Yagi đã gây ra lũ lụt và sạt lở nghiêm trọng tại 15 tỉnh miền Bắc. Ước tính sơ bộ cho thấy thiệt hại nặng về con người, cơ sở hạ tầng và mùa màng. Trong ngắn hạn, việc khôi phục sản xuất một số sản phẩm nông nghiệp sẽ gặp khó khăn.

Tổng giá trị bán ròng từ các quỹ ETF trong tuần qua được ghi nhận là không đáng kể, tổng cộng khoảng 5,3 triệu USD (khoảng 160 tỷ đồng), chủ yếu từ quỹ Fubon FTSE Vietnam ETF (Fubon ETF). Khối ngoại tiếp tục rút vốn, với với giá trị bán ròng 1.226 tỷ đồng (49,1 triệu USD) trong tuần qua sau kỳ nghỉ lễ (so với giá trị bán ròng khoảng 795 tỷ đồng tuần trước đó). Giá trị rút ròng của ETF chỉ chiếm 7,3% tổng lượng bán ròng của khối ngoại trong tuần qua.

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 12 tháng mới cho cổ phiếu VRE là 25.200 đồng/cp (giảm từ 29.500 đồng/cp) do: i) chúng tôi dự báo tăng trưởng về giá cho thuê và công suất thuê thấp hơn trong năm 2025; ii) nợ ròng cao hơn tính tại cuối Q2/2024; và iii) chiết khấu định giá do lo ngại của các nhà đầu tư về việc cho Vinhomes mượn tài sản và các khoản cho Vinfast vay mượn. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VRE, với tiềm năng tăng giá là 27,9%.

Chỉ số FTSE Vietnam đã công bố kết quả review Q3/2024 vào ngày 6/9/2024. Trong lần review này, FTSE Russell thêm KDH và FRT vào giỏ chỉ số FTSE Vietnam – phù hợp với dự báo của HSC – cùng với FTS (ngoài dự báo của chúng tôi).