Tín hiệu

Trong 10 tháng đầu năm 2024, lạm phát tổng thể tăng 3,78% trong khi lạm phát cơ bản ở mức 2,69%. Chúng tôi giữ nguyên dự báo CPI tổng thể năm 2024 bình quân ở mức 3,8%. Năm 2025, HSC tiếp tục dự báo CPI tổng thể giảm xuống 3,4%, do (1) đóng góp từ nhóm lương thực & thực phẩm giảm từ mức nền cao và nhu cầu tiêu dùng tăng chậm và (2) đóng góp âm từ nhóm vận tải do giá nhiên liệu giảm.

Chỉ số VNIndex kiểm định lại mốc 1.220 điểm vào tháng 11/2024 với thanh khoản vẫn ở mức thấp do sức ép từ cả trong nước và nước ngoài. Trên cơ sở tình hình 11 tháng đầu năm 2024 ảm đạm và những khó khăn trong thời gian tới, HSC giảm 10%/năm dự báo giá trị giao dịch bình quân trong giai đoạn 2024- 2026. Theo đó, chúng tôi giảm 2-3%/năm dự báo lợi nhuận của các CTCK, tương đương tăng trưởng trung bình 3 năm đạt 19,7%.

Trong tháng 11/2024, số lượng du khách quốc tế tăng 38,8% so với cùng kỳ và tăng 20,5% so với tháng trước, đạt mức cao nhất kể từ tháng 1/2020. Hàn Quốc dẫn đầu với 399 nghìn lượt khách (bằng 110% trước dịch COVID-19), tiếp theo là Trung Quốc với 339 nghìn lượt khách (bằng 50% trước dịch COVID-19).

Bộ Xây dựng gần đây công bố thông tin thống kê ngành xây dựng năm 2024, cho thấy LNTT của VGC đạt 1.500 tỷ đồng, giảm 6,3% so với cùng kỳ nhưng cao hơn nhiều so với KHKD Công ty đề ra cho năm 2024 cũng như dự báo cho cả năm của HSC (cao hơn lần lượt 35% và 24%).

Lợi nhuận thuần tháng 11 của FPT đạt 736 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ) và doanh thu thuần đạt 5.608 tỷ đồng (tăng 18% so với cùng kỳ). Tính chung 11 tháng đầu năm 2024, lợi nhuận thuần đạt 7.302 tỷ đồng, tăng 21% so với cùng kỳ và đạt 93% dự báo cho cả năm 2024 của HSC ở mức 7.886 tỷ đồng.

Ngành thép Việt Nam được dự báo sẽ hưởng lợi từ nhiều cơ hội khác nhau như kế hoạch đầy tham vọng của Chính phủ trong việc phát triển các dự án hạ tầng, sự phục hồi của thị trường BĐS và khả năng giảm áp lực lên giá bán do hoạt động bán phá giá từ Trung Quốc giảm khi các biện pháp bảo hộ thương mại được áp dụng.

Trong 10 năm qua, nhu cầu điện của Việt Nam có tốc độ tăng trưởng kép hằng năm là 8,1%, được thúc đẩy bởi tăng trưởng GDP bình quân ở mức cao 6%. Chính phủ đã ban hành rất nhiều quy định nhằm giải quyết nhu cầu cấp bách liên quan đến hoạt động đầu tư hạ tầng, trong đó có cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA), nghị định phát triển điện mặt trời mái nhà và khung giá phát điện cho nhà máy nhiệt điện sử dụng LNG.

Chỉ số MarketVector Vietnam Local – chỉ số cơ sở của quỹ VanEck Vectors Vietnam ETF – đã công bố kết quả review Q4/2024. Không cổ phiếu nào bị loại ra, trong khi Sai Gon VRG Investment (SIP) được thêm vào.

Thị trường dự báo Fed sẽ giảm 25 điểm cơ bản lãi suất điều hành xuống 4,25-4,5%, đợt cắt giảm lãi suất thứ 3 trong năm nay. Thị trường sẽ chú ý tới dự báo kinh tế cập nhật và kế hoạch chính sách cho năm 2025 với kỳ vọng chính sách nới lỏng sẽ giảm tốc, bao gồm 2 đợt cắt giảm trong năm tới.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào và tăng giá mục tiêu lên 81.800đ (tiềm năng tăng giá 28%) sau khi lùi thời điểm định giá đến cuối năm 2025 và thay đổi các giả định định giá. Chúng tôi giữ nguyên dự báo, với LNTT từ HĐKD cốt lõi tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 giai đoạn 2024-2026 ở mức 21%. LNTT từ HĐKD cốt lõi được dự báo tăng trưởng lần lượt 36%/21%/13% trong năm 2024/2025/2026.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng nhưng giảm 4,3% giá mục tiêu xuống 64.500đ (tiềm năng tăng giá: 13%), chủ yếu do tác động tiêu cực từ việc giảm dự báo lợi nhuận và tăng mức chiết khấu giả định so với RNAV lớn hơn tác động tích cực từ việc lùi thời điểm định giá đến cuối năm 2025.

KQKD tháng 11/2024 tích cực và sát với dự báo của HSC. Lợi nhuận thuần tăng mạnh 39% so với cùng kỳ đạt 276 tỷ đồng và doanh thu thuần đạt 2.839 tỷ đồng, giảm 9% so với cùng kỳ. Lợi nhuận tăng mạnh chủ yếu nhờ doanh thu bán lẻ và bán buôn vững chắc, tỷ suất lợi nhuận gộp mảng bán lẻ phục hồi và chi phí bán hàng & quản lý thấp hơn.