Tín hiệu

Trong 5 tháng đầu năm 2024, sản lượng hàng hóa qua các cảng biển tại ba trung tâm container chính của Việt Nam tăng 21% so với cùng kỳ nhờ nhu cầu phục hồi mạnh mẽ và trên mức nền thấp của năm ngoái. Các cảng tại khu vực Cái Mép Thị Vải (CMTV) có KQKD vượt trội với sản lượng tăng ấn tượng 36% so với cùng kỳ trong giai đoạn này. Cảng nước sâu Gemalink (GIL, GMD sở hữu 65% cổ phần) – đặt tại CMTV – tiếp tục mở rộng thị phần nhờ vị trí lý tưởng và cơ sở vật chất hiện đại bậc nhất. Cảng này cũng được hưởng lợi từ tình trạng tắc nghẽn tại các cảng Singapore.

Giá trị bán ròng từ các quỹ ETF giảm đáng kể trong tuần qua, bán ròng tổng cộng khoảng 41,9 triệu USD (khoảng 1 nghìn tỷ đồng), chủ yếu từ quỹ DCVFMVN Diamond ETF. Khối ngoại tiếp tục bán ròng (khoảng 2,3 nghìn tỷ đồng) trong tuần trước, giá trị bán ròng giảm so với tuần trước đó (bán ròng 4,5 nghìn tỷ đồng). Giá trị bán ròng từ các quỹ ETF chiếm khoảng 45% tổng giá trị bán của khối ngoại. Việt Nam tiếp tục bị rút ròng mạnh nhất so với các quốc gia khác tại ASEAN.

Cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA) đã được phê duyệt sớm hơn nhiều so với dự kiến của chúng tôi là cuối năm 2024. Quy định mới này mở đường cho sự phát triển của nhiều nhà máy điện tái tạo mới và sẽ nâng cao tâm lý thị trường đối với các công ty điện lực. Tuy nhiên, HSC vẫn nhận thấy có nhiều thách thức phía trước – chẳng hạn như quá trình lâu dài để xây dựng các đường dây truyền tải riêng (từ người bán đến người mua) cần thiết.

Theo dự báo của HSC, KQKD của ngành hàng tiêu dùng sẽ tăng trưởng ở mức tương đối cao trong Q2/2024. Chúng tôi dự báo tổng doanh thu thuần và lợi nhuận thuần của các công ty hàng tiêu dùng tăng lần lượt 12% và 44% so với cùng kỳ. Trong số 9 công ty, thì có đến 8 công ty được dự báo có lợi nhuận thuần tăng. Chúng tôi kỳ vọng MWG và MSN có lợi nhuận thuần tăng mạnh nhất trong ngành.

Trong tháng 6, CPI hạ nhiệt xuống 4,34% từ 4,44% trong tháng 5 nhờ đóng góp nhóm giao thông giảm xuống. Tính chung 6 tháng đầu năm 2024, CPI tổng thể tăng 4,08%. HSC kỳ vọng CPI tăng lên 4,4% trong tháng 7 dựa trên khả năng giá dầu thô hồi phục có thể làm gia tăng đóng góp của chi phí giao thông. CPI dự kiến sẽ hạ nhiệt từ tháng 8 một phần do mức nền cao hơn. HSC duy trì dự báo CPI cho năm 2024-2025 lần lượt ở mức 3,8% và 3,4% (so với 3,3% trong năm 2023).

Sàn HSX sẽ công bố kết quả review bán niên chỉ số VNFIN Lead vào ngày 15/7/2024, mọi thay đổi sẽ có hiệu lực vào ngày 5/8/2024. HSC dự báo SSB và VIX sẽ được thêm vào giỏ chỉ số VNFIN Lead và không có cổ phiếu nào bị loại ra. Quỹ SSIAM VNFIN Lead ETF, lấy chỉ số VNFIN Lead làm cơ sở, có thể mua vào 0,7 triệu cổ phiếu SSB và 0,1 triệu cổ phiếu VIX. Ngoài ra, quỹ này cũng có thể mua vào cổ phiếu LPB, TCB và bán ra cổ phiếu SHB, STB.

Doanh số bán ô tô nhiều khả năng sẽ cải thiện so với quý trước (và so với cùng kỳ) trong Q2/2024, dẫn dắt bởi mức tăng trưởng gấp đôi của Toyota so với quý trước sau khi doanh số bán ô tô theo quý thấp kỷ lục trong Q1/2024. Doanh số bán xe máy, đại diện bởi Honda, vẫn chưa có sự cải thiện (cả so với quý trước và so với cùng kỳ). Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của doanh nghiệp phân phối xe HAX sẽ chuyển biến tích cực so với cùng kỳ (được thúc đẩy bởi mảng phân phối xe MG mới mẻ với doanh số Q2/2024 tăng gấp ba lần so với cùng kỳ), nhưng dự báo lợi nhuận của VEA sẽ giảm so với cùng kỳ. Lợi nhuận của doanh nghiệp sản xuất lốp xe DRC dự kiến sẽ tăng trưởng so với cùng kỳ, nhờ vào doanh số tăng trưởng và tỷ suất lợi nhuận mở rộng.

Lạm phát tổng thể tại Mỹ dự kiến sẽ hạ nhiệt xuống 3,1% trong tháng 6 trong khi lạm phát cơ bản được dự báo sẽ giữ nguyên ở mức 3,4%. OMC cho rằng cho tới khi tự tin hơn về việc lạm phát sẽ giảm xuống dưới mức 2% một cách bền vững việc giảm lãi suất điều hành là không phù hợp. KNXK và KNNK của Trung Quốc nhiều khả năng sẽ tăng tốc trong tháng 6, chủ yếu nhờ mức nền thấp, với mức tăng lần lượt 8% và 2,9%. Việt Nam sẽ công bố số liệu thương mại tháng 6 vào thứ ba. KNXK và KNNK được dự báo tăng lần lượt 10,5% và 13,1%. Ngoài ra, thương mại ước tính thặng dư trở lại ở mức 2,9 tỷ USD, từ đó giúp hỗ trợ bình ổn đồng VND trên thị trường ngoại hối.

HSC nâng khuyến nghị đối với NKG lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng) và tăng 11% giá mục tiêu lên 30.800đ (tiềm năng tăng giá: 29%). Cho giai đoạn 2024-2026, dự báo lợi nhuận thuần được điều chỉnh tăng bình quân 35% nhờ tỷ suất lợi nhuận cải thiện. Dự báo mới của chúng tôi – cao hơn bình quân dự báo thị trường – cho thấy lợi nhuận thuần tăng trưởng lần lượt 505%/20%/6% trong các năm 2024/2025/2026. Sau khi giá cổ phiếu giảm 7% trong 3 tháng qua, NKG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 8,6 lần, thấp hơn nhiều so với bình quân giai đoạn 2017-2021 ở mức 14,3 lần. Nhờ triển vọng lợi nhuận tích cực và định giá thấp, chúng tôi khuyến nghị Mua vào cổ phiếu NKG.

Tăng trưởng GDP Q2 cao vượt kỳ vọng đạt 6,93%, nhờ lĩnh vực sản xuất phục vụ xuất khẩu tăng trưởng 10%. Từ đó, GDP 6 tháng đầu năm 2024 đã tăng 6,42% so với cùng kỳ và HSC tăng 40 điểm cơ bản dự báo tăng trưởng cả năm lên 6,2%. Đầu tư công (chiếm khoảng 55% tổng vốn đầu tư toàn xã hội) cũng tăng mạnh ngoài dự kiến trong Q2, tăng 7,8%, và đóng góp 6,7% phần gia tăng của tích luỹ tài sản trong 6 tháng đầu năm 2024.

LN ròng 2024-2025 được dự báo tăng trung bình 30%/năm, dựa trên mức nền thấp của 2023, và khi tín dụng tăng 16%-18% và NIM cải thiện (+2 điểm cơ bản) trong 2024-2025. Chất lượng tài sản được kỳ vọng cải thiện trong 6 tháng cuối năm khi (1) tín dụng tăng trở lại; (2) Lợi nhuận tăng trưởng tốt khiến ngân hàng có nhiều dư địa để củng cố bộ đệm dự phòng. Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP với mức giá mục tiêu 20,850 đồng/cổ phiếu, do (1) điều chỉnh tăng 6%/15% LNST 2024/2025 sv dự báo gần nhất; (2) giá trị sổ sách được dùng là trung bình 24-25 thay vì ở cuối năm 2024 trước đó.

Chúng tôi dự báo lợi nhuận toàn thị trường có thể đạt mức tăng 9.5% svck trong Q2/2024 hỗ trợ bởi mức nền thấp cùng kỳ trong khi sản xuất và tiêu dùng có sự phục hồi nhẹ. Lợi nhuận ngành ngân hàng được dự báo tăng trưởng chậm lại ở mức 12% svck (Q1/24: 14% svck). Các ngành đạt mức tăng trưởng LN nổi bật gồm bán lẻ (+379% svck), vật liệu cơ bản (+63% svck) tới từ mức nền thấp năm ngoái. Một số ngành ước tính tăng trưởng LN giảm như Bất động sản KCN (-26% svck) do mức nền cao năm ngoái hay dầu khí (-2% svck) do kết quả kém tích cực ở các doanh nghiệp hạ nguồn.