Tín hiệu

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ thường niên của CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) tại tỉnh Đồng Tháp vào ngày 17/04. Cuộc họp tập trung vào triển vọng kinh doanh năm 2024 của công ty cũng như định hướng chiến lược cho giai đoạn 2024-2025. Đối với năm 2024, ban lãnh đạo đặt kế hoạch (1) doanh thu đạt 10,7 nghìn tỷ đồng (+7% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 800 tỷ đồng (-13% YoY) trong kịch bản cơ sở, lần lượt tương đương 87% và 48% dự báo cả năm của chúng tôi; và (2) doanh thu đạt 11,5 nghìn tỷ đồng (+15% YoY) và LNST đạt 1,0 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) trong kịch bản khả quan nhất, lần lượt tương đương 94% và 60% dự báo cả năm của chúng tôi. 

Chúng tôi điều chỉnh tăng 8,3% giá mục tiêu cho VIB lên 26.000 đồng/CP nhưng hạ khuyến nghị từ MUA xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG do giá cổ phiếu VIB đã tăng gần 25% trong 6 tháng qua. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi đến từ (1) tác động tích cực của việc chúng tôi cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2024 và (2) mức tăng 0,8% trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-2027 của chúng tôi (lần lượt thay đổi -7,5%/-2,2%/ 1,9%/8,4% trong năm 2024/2025/2026/2027).

Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của VIB tại TP. HCM vào ngày 02/04/2024. Kế hoạch của ban lãnh đạo thể hiện kỳ vọng điều kiện kinh doanh phục hồi sễ hỗ trợ tăng trưởng doanh thu và cải thiện chất lượng tài sản. Phiên vấn đáp đề cập đến triển vọng hoạt động cốt lõi và quản trị rủi ro của ngân hàng. 

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với Tập đoàn VINGROUP (VIC) với giá mục tiêu không đổi là 49.500 đồng/CP. Trong năm 2024, chúng tôi dự báo LNTT của VIC đạt 11,3 nghìn tỷ đồng (-18% YoY), chủ yếu nhờ mảng bán bất động sản (BĐS) và cho thuê bán lẻ, cùng với khoản tài trợ của Chủ tịch HĐQT dành cho VinFast (Nasdaq: VFS). Chúng tôi kỳ vọng niềm tin của người mua nhà và sức mua của người tiêu dùng sẽ cải thiện trong năm 2024, hỗ trợ các mảng BĐS của VIC bao gồm VHM, VRE và Vinpearl. Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 của VIC đạt 2,4 nghìn tỷ đồng (+16% YoY).

Theo CBTT và cuộc họp nhà đầu tư của VIC vào ngày 18/03, VIC dự kiến chuyển nhượng 100% cổ phần Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển Thương mại SDI, công ty này nắm giữ 99% cổ phần của CTCP Kinh doanh Thương mại Sado hiện sở hữu 41,5% trên tổng số lượng cổ phiếu đang lưu hành của VRE. Sau giao dịch này, VIC vẫn sẽ nắm giữ 18,8% cổ phần của VRE. 

 Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 1% lên 76.500 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Sữa Việt Nam (VNM). Chúng tôi nâng giá mục tiêu chủ yếu do chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-2028 thêm 3%. Tuy nhiên chúng tôi giảm 4% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2026-2028. Điều này là do chúng tôi tăng tổng chi phí bán hàng trong giai đoạn 2024-2025 lên 7% vì chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ chi tiêu marketing cao hơn để thúc đẩy các hoạt động tái định vị của VNM, đặc biệt là ở phân khúc sữa nước và sữa công thức dành cho trẻ sơ sinh. Chúng tôi tin rằng điều này sẽ hỗ trợ VNM dần lấy được thị phần trong những năm tiếp theo.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và giá mục tiêu ở mức 24.000 đồng/cổ phiếu đối với Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB). Chúng tôi giảm 4,0% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-2028 (thay đổi tương ứng -13,6%/-14,6%/-7,3%/-1,1%/+6,1% cho năm 2024/25/26/27/28), và tác động được bù đắp bởi dự báo của chúng tôi do NIM hợp nhất trung bình giai đoạn 2024-2028 cao hơn ở mức 6,71% (so với 6,63% trước đó) đem lại tác động tích cực lên phương pháp định giá thu nhập thặng dư của chúng tôi.

Chúng tôi tăng 116% giá mục tiêu cho Tổng CTCP Bưu chính Viettel (VTP) lên 74.600 đồng/cổ phiếu nhưng hạ khuyến nghị từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG xuống KÉM KHẢ QUAN do giá cổ phiếu đã tăng 3,7 lần trong 1 năm qua. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi đến từ (1) dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi giai đoạn 2023-32 cao hơn 22% của chúng tôi và (2) những thay đổi trong phương pháp định giá của chúng tôi (P/E mục tiêu tăng từ 11,0 lần lên 15,0 lần, tỷ trọng giữa phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền và bội số P/E được điều chỉnh từ 20%/80% thành 50%/50% và loại bỏ mức chiết khấu 10% đối với định giá tổng hợp của chúng tôi). Chúng tôi cũng cập nhật giá mục tiêu đến cuối năm 2024.

Sau khi tăng trưởng 3,4% trong quý trước, GDP của Mỹ được dự báo sẽ tăng trưởng chậm lại ở mức 2,1% trong Q1/2024. Thị trường kỳ vọng PBoC sẽ giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản kỳ hạn 1 năm & 5 năm để hỗ trợ đồng CNY trong bối cảnh đồng USD mạnh lên trên toàn cầu. Do tỷ giá liên ngân hàng tiến sát mức trần 5% của tỷ giá trung tâm, NHNN đã công bố sẽ can thiệp vào cả thị trường ngoại hối và thị trường vàng. NHNN sẽ bán ngoại tệ giá giao ngay cho ngân hàng với trạng thái ngoại tệ âm & dự kiến sẽ tổ chức đấu thầu trên 50 triệu USD vàng miếng.

Masan Consumer, đơn vị đóng góp lợi nhuận lớn nhất cho MSN, đang xin ý kiến cổ đông để niêm yết cổ phiếu trên sàn HSX. Kế hoạch niêm yết của Masan Consumer được kỳ vọng tạo ra tác động tích cực đến MSN. Tỷ lệ cổ phiếu giao dịch tự do (free float) của Masan Consumer chỉ ở mức 6,2%, thấp hơn nhiều so với mức bình quân của VNallshare là 52,8% và mức bình quân của VN30 là 43,8%. Để niêm yết thành công, HSC cho rằng Masan Consumer cần tăng tỷ lệ cổ phiếu giao dịch tự do bằng cách phát hành thêm cổ phiếu hoặc bán cổ phiếu mà Masan Consumer Holdings đang nắm giữ.

KQKD Q1/2024 rất tích cực và sát với dự báo của HSC, với lợi nhuận thuần và doanh thu thuần đạt lần lượt 147 tỷ đồng và 213 tỷ đồng, tăng 30% và 31% so với cùng kỳ. KQKD tích cực này có được là nhờ sự phục hồi về nhu cầu vận tải hàng không và đóng góp từ một khách hàng mới là Qatar Airways từ ngày 8/2/2024. Nhìn chung KQKD Q1/2024 sát với dự báo của HSC, hoàn thành lần lượt 23% và 22% dự báo lợi nhuận thuần và doanh thu thuần cho cả năm của chúng tôi. Cho năm 2024, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng 28% đạt 638 tỷ đồng.

Lợi nhuận mạnh mẽ của FPT gần đây được đẩy mạnh nhờ các doanh nghiệp toàn cầu có xu hướng gia tăng chi tiêu cho chuyển đổi số (CĐS). Trong tương lai, HSC nhận thấy sự tăng trưởng của FPT sẽ tiếp tục phụ thuộc vào làn sóng CĐS thứ hai, cũng như sự phát triển trong lĩnh vực chip bán dẫn và công nghệ phần mềm ô tô. Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận năm 2024-2025 và đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2026. Theo dự báo mới, cho giai đoạn 2023-2026, lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR đạt 20%.