Tín hiệu

HSC hạ khuyến nghị đối với PVD xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh gần đây. Theo đó, chúng tôi tăng 2% giá mục tiêu lên 35.600đ (tiềm năng tăng giá 9%) do tác động tích cực từ việc hạ giả định WACC xuống 12,6% (từ 14,2%) lớn hơn tác động tiêu cực từ việc hạ dự báo lợi nhuận. Chúng tôi giảm 8% dự báo EPS cho năm 2025 do ảnh hưởng từ việc Saudi Aramco trì hoãn kế hoạch đầu tư 10 tỷ USD. Việc trì hoãn này dự kiến sẽ giúp giảm bớt căng thẳng về cung-cầu giàn khoan trong khu vực, từ đó làm giảm giá thuê giàn khoan theo ngày.

Năm 2023, LHG ghi nhận DTT đạt 395 tỷ đồng (-37,2% yoy) và LNST đạt 166 tỷ đồng (-18,4% yoy). Cụ thể, doanh thu cho thuê đất KCN chỉ đạt 132 tỷ đồng (- 64,0% yoy), chúng tôi ước tính LHG chỉ bàn giao ~ 2,2 ha đất với mức giá cho thuê bình quân khoảng 250 USD/m2/chu kỳ thuê. Doanh thu cho thuê nhà xưởng xây sẵn đạt 158 tỷ đồng (+17,4% yoy) nhờ đóng góp của hơn 32.000 m2 (nhà xưởng J4- GĐ 1 MR) và nhà xưởng Lô 3A (23-26) từ Q3.2023. Giá cho thuê nhà xưởng của LHG đạt khoảng 4,5-5,5 USD/m2/tháng (+2%-3% yoy). DT tài chính đạt 85,4 tỷ đồng (+83,1% yoy) nhờ duy trì lượng tiền và tương đương tiền cao trong môi trường lãi suất tiền gửi cao vào đầu năm 2023. Các chi phí khác đều không có biến động so với cùng kỳ.

MSB ghi nhận tổng thu nhập hoạt động tăng trưởng 10.4% YoY lên 9,189 tỷ đồng trong năm 2023 với sự cải thiện của cả hoạt động tín dụng lẫn thu ngoài lãi. Dù vậy, do Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng tăng trưởng 243.8%YoY, Lợi nhuận sau thuế của MSB trong năm 2023 chỉ còn duy trì tăng nhẹ 0.6%YoY lên 4,644 tỷ đồng. Chúng tôi kỳ vọng năm 2024 khả quan hơn nhờ sự khởi sắc của nền kinh tế, phục hồi tâm lý nhà đầu tư và mặt bằng lãi suất tăng nhẹ. MSB là một ngân hàng định giá còn hấp dẫn so với toàn ngành, với P/B dự phóng 2024 ở vào 1.1x, PHS ước tính giá trị hợp lý của MSB là 20,700 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng giá là 41%.

2023 – năm kỉ lục trong việc tăng quy mô đội tàu (+12 tàu – mua mới 7 tàu và thuê 5 tàu). Qua đó, PVT đã tăng sở hữu năng lực vận tải dài hạn +35.3% yoy. PVT kịp thời gia tăng công suất trong bối cảnh nguồn cung tàu được dự báo vẫn chưa đáp ứng đủ trong năm 2024. Gia tăng căng thẳng địa chính trị trên toàn thế giới (đặc biệt trong năm bầu cử) được kì vọng giúp giá cước vận tải neo ở mức cao

So với Báo cáo Cập nhật gần nhất, hiệu suất của VRE trải qua nhiều biến động khi có thời điểm giảm về mức giá thấp nhất 3 năm, do (1) áp lực bán từ khối ngoại, (2) đồng pha điều chỉnh của thị trường chung trước biến động kém tính cực về phục hồi kinh tế, tỷ giá. BSC duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VRE và duy trì giá mục tiêu so với báo cáo trước 38,900 VNĐ/CP (upside +54%) mặc dù điều chỉnh dự phóng lợi nhuận năm 2024 giảm -4% so với dự báo trước đó do tác động vào định giá của mảng chuyển nhượng BĐS vào định giá không đáng kể.

So với Báo cáo trước đó, Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu HPG với giá trị hợp lý năm 2024 là 41,500 VNĐ/CP (Upside 38% so với giá đóng cửa ngày 12/3/2024), với mức chiết khấu 15%/năm kể từ năm 2026 – khi Dung Quất 2 đi vào hoạt động 90% công suất. Trong (1) giai đoạn bình thường, và (2) nhà máy Dung Quất 2 hoạt động ổn định, BSC ước tính lợi nhuận HPG đạt 32,178 tỷ VNĐ, tương đương giá trị hợp lý 55,300 VNĐ/CP (P/E mục tiêu = 10x). BSC cho rằng dự án Dung Quất sẽ tiêu thụ tốt, và kỳ vọng lấp đầy 90% công suất trong năm 2026 nhờ (1) lợi thế về quy mô tiếp tục giảm giá thành sản xuất, (2) thời điểm đi vào hoạt động rơi vào chu kỳ mới.

Chúng tôi nhận thấy tiến độ ghi nhận doanh thu KCN của IDC đã có sự cải thiện đáng kể từ Q4.2023; trong khi (2) Giá trị backlog cho thuê KCN lớn (ước đạt 170 ha vào cuối năm 2023), kỳ vọng sẽ thúc đẩy lợi nhuận của IDC tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2024. Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu của IDC lên mức 65,700 VNĐ/CP (+25% so với báo cáo trước, Upside 19% so với giá đóng cửa ngày 12/03/2024, đã bao gồm tỷ lệ cổ tức tiền mặt 7%), thông qua việc (1) Bổ sung 2 KCN Vinh Quang và KCN Mỹ Xuân B1 mở rộng vào trong định giá.

BSC đưa ra khuyến nghị MUA ở thời điểm hiện tại đối với CTR với giá trị hợp lý là 130,000 VNĐ/CP (upside +16% so với giá đóng cửa ngày 11/03), theo phương pháp định giá EV/EBITDA mục tiêu = 12 lần dựa trên: (1) Phương pháp EV/EBITDA được sử dụng chủ yếu để đánh giá đầy đủ triển vọng của CTR trong giai đoạn khi tới, khi chi phí đầu tư trạm nhằm đảm bảo mật độ sau khi đóng mạng 2G và triển khai mạng 5G là rất lớn (1,700 tỷ so với mức đầu tư chỉ 200 – 300 tỷ trong giai đoạn 2020 – 2023).

Trong tuần trước, NHNN đã có động thái đáng chú ý khi quay trở lại phát hành tín phiếu, với tổng khối lượng 75 nghìn tỷ đồng và kỳ hạn 28 ngày. Lãi suất trúng thầu ghi nhận là 1,4% - không có sự chênh lêch quá nhiều so với lãi suất kỳ hạn 1 tháng trên thị trường liên ngân hàng. Thanh khoản hệ thống vẫn tương đối ổn định, và lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm sau khi bật tăng lên 1,5% trong 4 ngày đầu tuần đã giảm nhiệt về chỉ còn 0,8%. Chênh lệch với lãi suất USD vẫn duy trì ở mức âm và áp lực về tỷ giá tiếp tục xuất hiện trong bối cảnh đồng USD mạnh lên toàn cầu trong tuần qua.

KQKD Q4/2023 không khả quan do người dân hạn chế khám bệnh khi kinh tế khó khăn. Trong Q4/2023, TNH ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng (chưa kiểm toán) giảm lần lượt 7% và 24% svck. Lũy kế cả năm 2023, TNH ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng (chưa kiểm toán) lần lượt là 532 tỷ đồng (tăng 15% svck) và 133 tỷ đồng (giảm 6% svck), cao hơn 9% so với ước tính doanh thu của chúng tôi nhưng thấp hơn 15% so với ước tính LNST. Nếu loại bỏ doanh thu bất thường (từ việc chuyển nhượng đất) thì doanh thu thuần chỉ tăng 3%, thấp hơn 3% so với ước tính. Theo chia sẻ của ban lãnh đạo, tổng số lượt khám ngoại trú giảm 5% trong khi bệnh nhân nội trú tăng 9% so với năm 2022.

Kế hoạch kinh doanh niên độ tài chính 2024 được thông qua với hai kịch bản tương tự như năm trước: Đối với kịch bản thận trọng, kế hoạch lợi nhuận ròng năm 2024 đặt ở mức 400 tỷ đồng (tăng 13 lần svck), theo đó sản lượng tiêu thụ kế hoạch tăng 13,3% svck đạt 1,63 triệu tấn. Trong kịch bản khả quan, kế hoạch lợi nhuận ròng tăng 17 lần svck đạt 500 tỷ đồng nếu sản lượng tiêu thụ tăng 20,7% đạt 1,73 triệu tấn. Giá bán bình quân giả định giảm 5,2% svck trong kịch bản thận trọng và giảm 5,7% svck trong kịch bản khả quan, chủ yếu do mức nền so sánh cao trong các quý đầu tiên của niên độ tài chính 2023.

Trong Q4/2023, DGC đạt doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 2,39 nghìn tỷ đồng (giảm 23% svck) và 746 tỷ đồng (giảm 34% svck), thấp hơn dự báo của chúng tôi do giá bán bình quân phục hồi chậm hơn dự kiến và chi phí điện tăng. Mặc dù doanh thu chất bán dẫn toàn cầu đã sớm có tín hiệu phục hồi trong Q4/2023 (tăng 5% svck), nhưng có thể cần thêm thời gian để giá phốt pho vàng phục hồi song song với nhu cầu bán dẫn. Do đó, chúng tôi hạ ước tính lợi nhuận ròng năm 2024 xuống 4,23 nghìn tỷ đồng (tăng 30% svck, từ 4,34 nghìn tỷ đồng) với mức giá bán trung bình phốt pho vàng thấp hơn (118 triệu đồng/tấn, tăng 12% svck, từ 123 triệu đồng/tấn)