Tín hiệu

Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn (SCS) từ MUA xuống KHẢ QUAN mặc dù chúng tôi gần như giữ nguyên giá mục tiêu do giá cổ phiếu SCS đã tăng 9% trong 8 tháng qua. Chúng tôi tăng lần lượt 10% và 2% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 và 2025 do (1) SCS bắt đầu hợp tác với Qatar Airways từ tháng 2/2024, sớm hơn chúng tôi dự kiến và (2) chi phí vận chuyển đường biển cao hơn do Khủng hoảng Biển Đỏ giúp hàng hóa hàng không tăng khả năng cạnh tranh.

Chúng tôi giữ nguyên giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) ở mức 38.100 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Chúng tôi không thay đổi giá mục tiêu do (1) tác động tích cực từ mức tăng 1,7% trong dự báo LNST giai đoạn 2024-2028 của chúng tôi (- 9,8%/+13,6%/+5,1%/-1,1%/-0,6% trong năm 2024/25/26/27/28) đối với mô hình định giá thu nhập thặng dư được bù đắp bằng (2) tác động tiêu cực từ định giá P/B mục tiêu do dự báo lợi nhuận năm 2024 thấp hơn của chúng tôi. Chúng tôi duy trì P/B mục tiêu cho STB ở mức 1,1 lần.

Kế hoạch lợi nhuận năm 2024/2025: GVR đặt kế hoạch LNTT năm 2024 và 2025 lần lượt đạt 4,1 nghìn tỷ đồng (đi ngang YoY) và 5,1 nghìn tỷ đồng (+23% YoY), cả 2 đều hoàn thành 86% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi . GVR cũng đặt mục tiêu mức tiêu thụ cao su hàng năm đạt 500.000 tấn và mức tiêu thụ gỗ/sản phẩm gỗ hàng năm đạt 1,5 triệu mét khối trong năm 2025.

Kế hoạch năm 2024 phù hợp với dự báo của chúng tôi. Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) đặt mục tiêu doanh thu và LNST năm 2024 lần lượt đạt 12,8 nghìn tỷ đồng (-6% YoY) và 542 tỷ đồng (+1,8% YoY). Kế hoạch doanh thu và LNST này lần lượt hoàn thành 92,2% và 81,8% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi lưu ý rằng DPM thường đặt kế hoạch năm thận trọng và trung bình vượt 2 lần dự báo của chúng tôi trong 10 năm qua. Đặc biệt, DPM dự kiến sản lượng bán urê và NPK lần lượt đạt 870.000 tấn/năm (+1,2% YoY) và 143.100 tấn/năm (-5% YoY). Kế hoạch sản lượng bán urê và NPK này lần lượt tương đương với 100% và 88% dự báo của chúng tôi.

Sản xuất chững lại do Tết; chỉ số Nhà quản trị mua hàng (PMI) tăng trong tháng thứ hai liên tiếp. Trong tháng 2, chỉ số sản xuất toàn ngành công nghiệp (IIP) giảm 18,0% so với tháng trước (MoM) và 6,8% so với cùng kỳ (YoY) do kỳ nghỉ Tết Nguyên đán. Tương tự, IIP ngành sản xuất giảm 18,6% MoM và 6,5% YoY. Tuy nhiên, trong 2 tháng đầu năm 2024 (2T 2024), IIP và IIP ngành sản xuất vẫn duy trì ở mức ổn định, lần lượt tăng 5,7% YoY và 5,9% YoY (2T 2023 giảm lần lượt 6,3% YoY & 6,9% YoY). Trong khi đó, kết quả PMI tích cực, bao gồm số lượng đơn hàng mới tăng, số lượng việc làm tăng, bên cạnh niềm tin kinh doanh ở mức cao nhất trong 1 năm qua, có thể tiếp tục hỗ trợ sản xuất trong những tháng tới.

LNTT năm 2024: 28,8 nghìn tỷ đồng (+10% YoY). Ngoài ra, MBB còn đưa ra mục tiêu nội bộ khoảng 30 nghìn tỷ đồng (+14% YoY). Tăng trưởng tín dụng: mục tiêu nội bộ đạt trên 20% (hạn mức tín dụng hiện tại là 16%). Tín dụng toàn hệ thống giảm khoảng 1% trong 2 tháng đầu năm 2024 nhưng dư nợ tín dụng của MBB tương đối đi ngang. Tăng trưởng tiền gửi: 12%.

Sau một vài lần trì hoãn, cuộc đấu giá băng tần 5G tổ chức ngày 8/3/2024 đã thành công với Viettel là doanh nghiệp trúng đấu giá khối băng tần B1 (2,5-2,6 GHz). Các cuộc đấu giá tiếp theo cho 2 khối băng tần khác – khối C2 (3,7-3,8 GHz) vào ngày 19/3 và khối C3 (3,8- 3,9 GHz) vào ngày 14/3 – dự kiến sẽ có thêm hai nhà mạng khác trúng đấu giá. Các nhà mạng trúng đấu giá sẽ được cấp giấy phép triển khai thương mại mạng 5G, thúc đẩy nhu cầu xây dựng cơ sở hạ tầng mới để hỗ trợ triển khai thương mại hóa.

Kế hoạch kinh doanh năm 2024: VTP đặt kế hoạch doanh thu năm 2024 là 13 nghìn tỷ đồng, bao gồm 7 nghìn tỷ đồng doanh thu từ mảng dịch vụ chuyển phát và 6 nghìn tỷ đồng từ mảng dịch vụ hoàn tất đơn hàng (fulfillment) và các dịch vụ khác. Kế hoạch doanh thu năm 2024 thấp hơn 34% so với doanh thu năm 2023 mặc dù VTP đặt kế hoạch doanh thu từ các mảng kinh doanh cốt lõi tăng 2 nghìn tỷ đồng vào năm 2024 so với năm 2023. Điều này là do VTP có kế hoạch loại bỏ HĐKD bán thẻ cào điện thoại di động vào năm 2024 (doanh thu khoảng 7-8 nghìn tỷ vào năm 2023) để phản ánh rõ ràng lợi nhuận của các mảng kinh doanh cốt lõi của công ty.

CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) tự tin sẽ đạt được mục tiêu LNST là 2,4 nghìn tỷ đồng trong năm 2024 nhờ cơ cấu chi phí hoạt động được tối ưu hóa hơn, với việc giảm thiểu chi phí cố định vào cuối năm 2023. Tính từ đầu năm đến nay, doanh thu của TGDĐ & ĐMX đi ngang so với cùng kỳ, và doanh thu theo cửa hàng/tháng của BHX vẫn duy trì ổn định ở mức 1,8 tỷ đồng - mức doanh thu của hàng/tháng đạt được vào tháng 12/2023.

Saudi Aramco gần đây đã hủy bỏ các gói thầu trị giá hơn 10 tỷ USD cho các hợp đồng EPCI nhằm mở rộng mỏ dầu Safaniyah khổng lồ của công ty, sau yêu cầu của Bộ Năng lượng nhằm hủy bỏ kế hoạch tăng công suất bền vững tối đa (MSC) từ 12 triệu thùng/ngày lên 13 triệu thùng/ngày trong năm 2027. Chúng tôi cho rằng kế hoạch mở rộng bị trì hoãn của Saudi Aramco là do công suất dự phòng hiện tại, vì hiện tại chỉ sản xuất 9 triệu thùng/ngày, do đó không cần đầu tư mới trong ngắn hạn.

Chúng tôi giảm 3,2% giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) còn 105.000 đồng/cổ phiếu và hạ khuyến nghị từ MUA xuống KHẢ QUAN. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ việc chúng tôi giảm 5,9% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-2028 (giảm tương ứng -8,1%/-9,4%/-7,1%/-4,5%/-3,0% cho năm 2024/25/ 26/27/28). Ngoài ra, chúng tôi giảm P/B mục tiêu từ 3,3 lần xuống 3,2 lần. Chúng tôi giảm 8,1% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2024 còn 37,9 nghìn tỷ đồng (+14,6% YoY) do (1) dự báo NIM giảm 19 điểm cơ bản và (2) dự báo thu nhập phí ròng (NFI) giảm 15,2% (bao gồm lợi nhuận từ giao dịch ngoại hối). Những khoản mục này được bù đắp một phần bởi dự báo chi phí dự phòng giảm 23,0%.

Chúng tôi đã tham dự cuộc họp báo cáo KQKD quý 4/2023 của VinFast (Nasdaq: VFS) tổ chức vào ngày 22/2. Nội dung chính bao gồm tóm tắt KQKD năm 2023 và triển vọng kinh doanh cho năm 2024. Công ty đặt mục tiêu bàn giao 100.000 ô tô điện trong năm 2024 và vốn đầu tư xây dựng cơ bản vào khoảng 1,0-1,5 tỷ USD. Mục tiêu bàn giao xe điện năm 2024 của ban lãnh đạo vượt dự báo của chúng tôi (45.000 chiếc vào năm 2024), mà chúng tôi chủ yếu cho là do quan điểm lạc quan hơn của công ty về doanh số xe điện năm 2024 ở Việt Nam (được hỗ trợ bởi việc ra mắt các mẫu xe điện mới có giá thành hợp lý hơn) và gia tăng thâm nhập ở thị trường quốc tế thông qua việc mở rộng các kênh đại lý.