Tín hiệu

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với BMP và tăng nhẹ giá mục tiêu lên 100.800đ (tiềm năng tăng giá 11%) sau khi điều chỉnh tăng dự báo giai đoạn 2023-2025 nhờ chi phí đầu vào giảm xuống. Lợi nhuận thuần Q4/2023 ước tính tăng 8% so với cùng kỳ và tăng 29% so với quý trước nhờ sản lượng tiêu thụ hồi phục mạnh nhờ tác động tích cực từ việc (1) áp dụng chiết khấu 5% đối với giá bán vào giữa tháng 11/2023 và (2) chi phí đầu vào giảm xuống.

HSC tăng 31,3% giá mục tiêu đối với CTD lên 70.000đ sau khi nâng dự báo lợi nhuận và chuyển thời điểm định giá sang cuối năm 2024. Chúng tôi gần như giữ nguyên dự báo năm 2024 (dựa trên năm tài chính kết thúc tháng 6 của CTD) nhưng tăng lần lượt 12,8% và 31,6% dự báo lợi nhuận thuần năm 2025 và 2026 nhờ giá trị hợp đồng mới ký tăng lên.

HSC giảm 24% giá mục tiêu đối với DHG xuống 95.800đ (rủi ro giảm giá 6%) và hạ khuyến nghị xuống Giảm tỷ trọng. Triển vọng của DHG suy yếu với kênh nhà thuốc – kênh phân phối chính – đang chững lại trong bối cảnh tăng trưởng của nền kinh tế giảm tốc.

HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ đối với TNH nhưng giảm 21% giá mục tiêu xuống 21.500đ (tiềm năng tăng giá 4%) sau khi hạ dự báo lợi nhuận. Chúng tôi tăng nhẹ 2% dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 nhưng giảm 13- 19% dự báo năm 2024-2025 do quá trình đầu tư bệnh viện mắt & bệnh viện phụ sản kéo dài hơn dự kiến

Ngày 6/12/2023, Bộ Thông tin & Truyền thông (Bộ TT&TT) đã hủy bỏ kế hoạch đấu giá cho băng tần 2,5-2,6 GHz do đợt đấu giá này chỉ có một đơn vị trúng thầu để trở thành nhà cung cấp dịch vụ mạng 5G duy nhất. Theo đó, Bộ TT&TT hiện lên kế hoạch tổ chức đấu giá đồng thời cho cả dải băng tần 2,5-2,6 GHz và 3,7-3,9 GHz, từ đó giúp gia tăng số lượng băng tần được lên kế hoạch để phục vụ mạng 5G và số lượng nhà mạng có thể tham gia đấu giá.

HSC hạ khuyến nghị đối với LPB xuống Giảm tỷ trọng (từ Nắm giữ) mặc dù tăng 9,8% giá mục tiêu lên 14.500đ (rủi ro giảm giá 11%) sau khi hạ giả định lãi suất phi rủi ro xuống 4% (từ 5%) và chuyển thời điểm định giá sang cuối năm 2024.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM (HDB) và tăng giá mục tiêu (TP) thêm 7,1% lên 22.500 đồng/CP chủ yếu do (1) dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tổng hợp giai đoạn 2023-2027 tăng 5,1%(+8,0%/+4,6%/+4,6%/+5,1%/+4,3% lần lượt cho năm 2023/2024/2025/2026/2027) và (2) tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2024.

Chúng tôi điều chỉnh giảm 5% giá mục tiêu nhưng duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Sữa Việt Nam (VNM). Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu chủ yếu do chúng tôi giảm 9% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS trong giai đoạn 2024-2025 do chúng tôi hạ dự phóng biên lợi nhuận gộp thị trường nội địa các năm 2024/2025 lần lượt xuống 150/210 điểm cơ bản còn 43,1%/43,0% (bằng mức 43,1% trong 2021).

CTCP Viconship (HOSE: VSC) là một trong những nhà vận hành cảng lớn nhất tại TP. Hải Phòng. Mặc dù doanh thu 9 tháng đầu năm 2023 (9T 2023) tăng nhẹ 4,5% YoY, LNST sau lợi ích CĐTS 9T 2023 lại giảm mạnh 69,2% YoY, chủ yếu do chi phí lãi vay cao và lỗ từ các công ty liên kết. Chúng tôi cho rằng các khoản đầu tư gần đây của VSC vào việc mở rộng mảng vận hành cảng sẽ có tác động tiêu cực trong ngắn hạn đến lợi nhuận của VSC do hiệu suất hoạt động thấp trong những năm đầu hoạt động và gánh nặng chi phí lãi vay cao.

Chúng tôi điều chỉnh giảm 6% giá mục tiêu cho Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) xuống còn 88.400 đồng/CP và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu là do dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 của chúng tôi giảm 5%. Chúng tôi điều chỉnh giảm 5% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 (thay đổi lần lượt -8%/-10%/-9% cho năm 2023/2024/2025) chủ yếu do giả định sản lượng khí giảm, sản lượng khí từ các mỏ khí giá rẻ ở bể Cửu Long thấp hơn và chi phí dự phòng nợ xấu.

Chúng tôi điều chỉnh giảm 14% giá mục tiêu nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA cho CTCP Tập đoàn MASAN (MSN) do giá cổ phiếu đã giảm khoảng 18% trong 3 tháng qua. Chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan về triển vọng của mảng tiêu dùng hàng đầu với phạm vi hoạt động rộng khắp của MSN. Chúng tôi tin rằng MSN sẽ hưởng lợi từ tăng trưởng tiêu dùng tại Việt Nam trong dài hạn.

Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho Tổng CTCP Công trình Viettel (CTR) thêm 15% và duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ (1) định giá EV/EBITDA theo mô hình tổng của từng phần (SoTP) cao hơn 11% nhờ mảng towerco được định giá cao hơn 21% và (2) định giá theo mô hình chiết khấu dòng tiền (CKDT) cao hơn 18% nhờ chúng tôi mở rộng phạm vi dự báo từ giai đoạn 2023-2027 trước đây thành giai đoạn 2024-28, với mức tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2028 dự kiến đạt 15% YoY.