Tín hiệu

Những bình luận của Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) Christopher Waller đã giảm đặt cược cho việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ cũng làm tăng thêm nỗi đau của các nhà đầu tư, khi thị trường đánh giá lại những kỳ vọng về việc xoay trục chính sách của Fed trong năm nay.

CTR công bố KQKD sơ bộ năm 2023 với LNTT đạt 645 tỷ đồng (tăng trưởng 13%) và doanh thu thuần đạt 11,4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 20%). LNTT năm 2023 thấp hơn 2% so với dự báo của chúng tôi nhưng chủ yếu do Công ty chuyển sang áp dụng cách hạch toán kế toán mới. Tại thời điểm cuối năm 2023, CTR sở hữu 6.436 trạm BTS (tăng 2.150 trạm so với cùng kỳ và nhiều hơn so với dự báo của chúng tôi là 2.000 trạm) nhờ một lượng lớn trạm mới được xây dựng trong tháng 12/2023. CTR lên kế hoạch xây dựng thêm 4.000-5.000 trạm trong năm nay từ đó giúp đẩy mạnh tăng trưởng mảng cho thuê hạ tầng viễn thông.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với CTG và nâng 17,2% giá mục tiêu lên 38.300đ (tiềm năng tăng giá 22%) sau khi tăng nhẹ dự báo lợi nhuận cho năm 2024-2025 & chuyển thời điểm định giá sang cuối năm 2024. KQKD sơ bộ năm 2023 tích cực với lợi nhuận tăng 20% (vượt 5% dự báo) nhờ tín dụng tăng trưởng mạnh 15,6%; tỷ lệ NIM ổn định và chất lượng tài sản được duy trì ở mức tốt (tỷ lệ nợ xấu 1,12% và hệ số LLR 160%).

Mức tiêu thụ nước sạch tại Việt Nam dự báo tăng trưởng với tốc độ CAGR 8,7% trong giai đoạn 2022-2030 với mức tiêu thụ bình quân đầu người dự báo tăng gấp đôi. Ngoài ra, giá nước sạch tại Việt Nam đang thấp hơn khoảng 40% so với các quốc gia chính trong khu vực và có nhiều dư địa tăng. Trong báo cáo này, HSC đưa ra khuyến nghị lần đầu đối với TDM và BWE, 2 doanh nghiệp cấp nước độc quyền tại Bình Dương và hiện đang mở rộng sang các tỉnh thành khác thông qua hoạt động M&A. Lợi nhuận 3 năm (2022-2025) của 2 doanh nghiệp dự báo tăng trưởng với tốc độ CAGR 22,6%.

Trong nửa đầu năm 2023, cổ phiếu ngành Xi măng diễn biến khá tích cực khi tăng mạnh 50% so với đầu năm (trong khi VNIndex tăng 11%), do giá than giảm so với cùng kỳ và nhà đầu tư kỳ vọng Chính phủ sẽ đẩy mạnh giải ngân cho các dự án cơ sở hạ tầng công. Tuy nhiên, trong nửa cuối năm 2023, giá cổ phiếu xi măng giảm mạnh. Theo đó, tính chung cả năm 2023, ngành Xi măng chỉ tăng 14,4%, cao hơn 2,3% so với chỉ số VNIndex. Điều này có thể là do do lợi nhuận năm 2023 của các cổ phiếu trong ngành ghi nhận lỗ hoặc gần như hòa vốn do sản lượng tiêu thụ xi măng thấp hơn dự kiến.

Các cổ phiếu ngành CNTT và viễn thông tăng 41% trong năm 2023 vượt trội hơn so với chỉ số VNIndex, do mức định giá P/E tăng lên, hưởng lợi từ việc P/E của các công ty công nghệ trên thế giới cao hơn và diễn biến trái chiều của lãi suất Việt Nam so với xu hướng lãi suất thế giới. Chúng tôi cho rằng P/E của ngành công nghệ nước ngoài cao hơn (+28%) chủ yếu là do chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI) trên toàn thế giới (theo công ty tư vấn và nghiên cứu công nghệ Gartner của Mỹ) và kỳ vọng về vai trò của lĩnh vực này (đặc biệt là generative AI) đối với việc thay đổi hành vi của con người trong tương lai và điều này hỗ trợ cho giá cổ phiếu công nghệ.

Các cổ phiếu KCN tăng 24% trong năm 2023 cao hơn so với mức tăng 12,1% của chỉ số VN Index - phù hợp với nhận định trong báo cáo trước đây của chúng tôi (link). Với sự đóng góp chủ yếu từ các cổ phiếu SZC (+104%), IDC (+80%), VGC (+70%), KBC (+31%), LHG (+52%). Kết quả khả quan của ngành có thể nhờ hoạt động kinh doanh cốt lõi của các cổ phiếu đều tăng trưởng trong năm 2023 khi các công ty ký biên bản ghi nhớ (MOU) hoặc hợp đồng cho thuê đất với nhiều nhà đầu tư, trong đó có một số khách thuê lớn.

Giá cổ phiếu thép tăng trung bình 58% trong năm 2023, cao hơn 46% so với chỉ số VN Index. Mặc dù kết quả kinh doanh theo năm của các công ty thép trong năm 2023 chưa hồi phục mạnh, thậm chí còn giảm sâu hơn so với kết quả kinh doanh năm 2022, nhưng giá cổ phiếu vẫn diễn biến tích cực do: (i) lợi nhuận theo quý của hầu hết các công ty thép đã chạm đáy trong nửa cuối năm 2022, sớm hơn so với phần lớn các ngành nghề khác; (ii) cổ phiếu thép thường có hệ số beta cao và diễn biến tích cực hơn khi thị trường chung tăng lên; và (iii) mức nền thấp hơn so với năm trước khi ngành thép giảm 51% so với mức giảm 33% của VN Index.

Trong năm 2023, cổ phiếu ngành thủy sản tăng 11,7% so với đầu năm, khá sát với mức tăng 12% của chỉ số VNIndex. Các cổ phiếu có diễn biến giá tích cực nhất bao gồm FMC (+47%); ANV (+43%); và VHC (+7%). Với FMC, thị trường xuất khẩu tôm Nhật Bản vẫn duy trì tốt nhờ trang trại tôm mới đi vào hoạt động. Với ANV là doanh nghiệp mới gia nhập thị trường Mỹ trong năm 2023. Trong khi đó, VHC với hoạt động xuất khẩu chính vào thị trường Mỹ lại ghi nhận kết quả yếu hơn ngành do thị trường Mỹ là thị trường có mức suy giảm mạnh nhất.

Khép lại một năm 2023 đầy biến động, cổ phiếu ngành ngân hàng có diễn biến tích cực với mức tăng 19% svck, vượt trội hơn so với mức tăng 12% của chỉ số VNIndex. Những ngân hàng có diễn biến giá tích cực nhất là LPB (+55%) và HDB (54%) nhờ tâm lý tích cực của nhà đầu tư sau những thông tin về sự hỗ trợ của hành lang pháp lý, đặc biệt đối với thị trường trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản

Trong năm 2023, cổ phiếu ngành Bán lẻ có mức tăng 10% thấp hơn so mức tăng 12% của chỉ số VNIndex. Cổ phiếu có diễn biến giá tích cực nhất là FRT với mức tăng 80% so với đầu năm. Tuy nhiên, FRT chịu khoản lỗ hợp nhất rất lớn trong năm 2023, mặc dù hiệu quả hoạt động của mảng dược phẩm cho thấy sự cải thiện liên tục về số cửa hàng mở mới và biên lợi nhuận. Cổ phiếu có diễn biến giá kém tích cực nhất là PNJ với mức giảm 2% so với đầu năm.

Ngành Dệt may tăng 16% trong năm 2023, cao hơn 3,9% so với chỉ số VNIndex. Các cổ phiếu có mức tăng giá đáng chú ý bao gồm TNG (+70% YTD); và ADS (+61% YTD). Với TNG, doanh thu duy trì tăng trưởng trong suốt năm 2023 bất chấp sự suy giảm chung của toàn ngành; tuy nhiên, lợi nhuận vẫn suy yếu. Với ADS (doanh nghiệp sản xuất sợi), có độ nhạy với mức sụt giảm mạnh của giá bông. Chúng tôi có quan điểm thận trọng hơn cho năm 2024 do quá trình phục hồi đơn đặt hàng có thể diễn ra chậm hơn dự kiến trong giai đoạn Q4/2023-Q1/2024.