Tín hiệu

HSC giữ nguyên giá mục tiêu với VIB tại 26.400đ (tiềm năng tăng giá 23%) và duy trì khuyến nghị Mua vào sau khi điều chỉnh dự báo lợi nhuận, giả định phần bù rủi ro vốn CSH và hệ số ROE dài hạn. Chúng tôi nâng bình quân 3,1% dự báo lợi nhuận cho năm 2023-2024 và đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2025. Theo đó, lợi nhuận 3 năm tăng trưởng với tốc độ CAGR 17,5%.

Triển vọng kinh tế vĩ mô ảm đạm ảnh hưởng tới thị trường tiêu dùng phổ thông, thị trường chính của MSN, trong khi đó chi phí tài chính vẫn cao. Do đó, chúng tôi giảm dự báo năm 2023 và 2024 khoảng 20%. Mặc dù vậy, tăng trưởng sẽ quay trở lại mạnh mẽ vào năm 2024 theo dự báo mới.

Doanh số xe máy và ô tô toàn quốc nhìn chung kém tích cực trong tháng 2/2023 do người tiêu dùng thắt lưng buộc bụng trong bối cảnh tình hình kinh tế khó khăn. Ngược lại, các liên doanh ô tô của VEA vượt trội so với thị trường. Doanh số xe máy của Honda – liên doanh quan trọng nhất của VEA – chỉ giảm 4% trong tháng 2/2023 khi nhu cầu vẫn ổn định trong bối cảnh kinh tế khó khăn.

NHNN Việt Nam đã hạ 100 điểm cơ bản lãi suất chiết khấu xuống 3,5%, từ 4,5% trước đó, một tuần trước khi cuộc họp FOMC diễn ra với kỳ vọng Fed sẽ cân nhắc lại về việc nâng lãi suất sau khi ngân hàng Silicon Valley Bank tuyên bố phá sản. Từ đó, chúng tôi hạ dự báo đối với lãi suất tái cấp vốn của NHNN xuống lần lượt 5,5% và 5% trong năm 2023 và 2024, từ lần lượt 6% và 5,5% trước đó.

Trước sự kiện sụp đổ ngân hàng SVB diễn ra gần đây tại Mỹ, HSC đánh giá khả năng gặp rủi ro tương tự ở các NHTM chúng tôi khuyến nghị, cụ thể là (1) rủi ro bị rút tiền ồ ạt do nền vốn huy động kém ổn định và (2) rủi ro lãi suất và rủi ro kỳ hạn do tỷ trọng trái phiếu kho bạc và MBS mức cao.

Sau khi giá cước tàu chở dầu tăng trong những tháng gần đây, PVT tiếp tục cải thiện mảng hoạt động kinh doanh tàu chở dầu cốt lõi so với quý trước và so với cùng kỳ, nâng tổng doanh thu tăng 17% svck và 4,6% so với quý trước. Tỷ suất lợi nhuận gộp tiếp tục cải thiện lên 18% từ 16% trong Q4/2022 nhờ tỷ suất lợi nhuận mảng vận chuyển cải thiện (cùng với giá cho thuê tàu cao hơn) và tỷ suất lợi nhuận FSO ổn định.

PLX đạt 1,65 nghìn tỷ đồng LNTT trong Q4.2022, mức cao nhất kể từ Q3.2021 và mang lại mức tăng trưởng đáng kể 99% so với cùng kỳ và 426% so với quý trước nhờ điều chỉnh tăng một số thành phần trong giá bán lẻ xăng dầu và biến động của tỷ giá theo chiều hướng thuận lợi.

Tại ĐHCĐ, VIB đặt kế hoạch LNTT năm 2023 đạt 12,2 nghìn tỷ đồng (+15,3% so với cùng kỳ), nhờ tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ +25% svck và tăng trưởng tổng huy động đạt +26,2% svck. Nhìn chung, kế hoạch này sát với ước tính LNTT hiện tại của chúng tôi là 12 nghìn tỷ đồng, khi chúng tôi ước tính tốc độ tăng trưởng tín dụng thận trọng hơn (14,8% so với kế hoạch của ngân hàng là 25%) và hệ số CIR thấp hơn.

Lũy kế cả năm 2022, doanh thu thuần đi ngang ở mức 1.555 tỷ đồng, nhưng một số sản phẩm tăng trưởng vượt trội hơn. Mức tăng trưởng mạnh đến từ các sản phẩm chủ lực như kháng sinh (+46% so với cùng kỳ), thuốc điều trị ung thư (+63% so với cùng kỳ) và dung dịch lọc máu (+27% so với cùng kỳ).

Lũy kế cả năm 2022, doanh thu và lợi nhuận ròng của BSR lần lượt đạt 167 nghìn tỷ đồng và 14,7 nghìn tỷ đồng, tăng 65% và 120% so với cùng kỳ. Sản lượng tiêu thụ của công ty trong năm tăng 9% từ mức nền thấp trong năm 2021 lên 7 triệu tấn, tương đương với mức của năm 2018-2019, nhờ nhu cầu phục hồi cùng với việc Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn giảm công suất trong nửa đầu năm 2022.

Với KQKD Quý 4/2022 thấp hơn kỳ vọng, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo doanh thu mảng ICT trong 2023. Chúng tôi hiện dự báo doanh thu điện thoại di động (ĐTDĐ) 2023 giảm 6,9% y/y xuống 109,4 nghìn tỷ từ mức 113,9 nghìn tỷ trước đây. Đồng thời, dự báo doanh thu laptop 2023 giảm 12,6% y/y xuống 15.570 tỷ.

Triển vọng kinh doanh năm 2023 cơ bản ổn định sau một năm tăng trưởng đột biến. Lĩnh vực Cơ điện, cho thuê văn phòng, sản xuất nước sạch tiếp tục tăng trưởng, trong khi lĩnh vực sản xuất điện dự báo sẽ chậm lại do thủy điện qua giai đoạn thời tiết thuận lợi. Giá trị cổ phiếu được xác định ở mức 84.000 đồng, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu REE cho chiến lược đầu tư trung và dài hạn.