Tín hiệu

Kết quả kinh doanh 2022 sụt giảm mạnh. VNM ghi nhận doanh thu thuần Q4 15.069 tỷ (-4,7% yoy) và lợi nhuận sau thuế - cđts 1.869 tỷ (-15,5% yoy). Như vậy cả năm doanh thu thuần đạt 59.956 tỷ (-1,6% yoy) và lợi nhuận sau thuế - cđts 8.516 tỷ (-19,1% yoy), chỉ hoàn thành lần lượt 93,6% và 87,2% kế hoạch năm cho 2 chỉ tiêu trên.

MWG mới đây đã tổ chức buổi họp trực tuyến với các chuyên viên phân tích, trong đó Ban lãnh đạo tập trung thảo luận về: (1) Kế hoạch kinh doanh năm 2023; và (2) triển vọng xoay quanh các mảng kinh doanh cốt lõi. Các ghi nhận chính: KHKD 2023 cho thấy vẫn còn nhiều thách thức phía trước

Triển vọng ngành cảng biển trở nên khó khăn vì nhu cầu suy yếu, đặc biệt là nhu cầu tại Mỹ và EU. HSC dự báo sản lượng hàng hóa qua các cảng biển Việt Nam năm 2023 giảm 2%. Thương vụ M&A: GMD dự kiến thoái toàn bộ 85% cổ phần tại cảng Nam Hải Đình Vũ, chủ yếu cho VSC. Theo đó GMD có thể ghi nhận lợi nhuận không thường xuyên lớn trong khi VSC sẽ phát sinh chi phí tài chính để vay nợ tài trợ cho khoản đầu tư này. Về dài hạn, thương vụ này có lợi cho cả 2 doanh nghiệp.

Nền kinh tế sẽ đối mặt nhiều khó khăn trong năm 2023 khi hoạt động sản xuất và doanh số bán lẻ hàng hoá & dịch vụ đều chững lại do lãi suất và lạm phát tăng và hoạt động thương mại suy yếu. Nguyên nhân là do (i) nút thắt trong chính sách vẫn là thách thức chính và (ii) cuộc tranh luận về tác động tạm thời của chiến dịch chống tham nhũng đang diễn ra đối với tâm lý nhà đầu tư.

Quỹ FTSE Vietnam ETF, sử dụng chỉ số FTSE Vietnam làm cơ sở, sẽ công bố kết quả review hàng quý Q1/2023 vào ngày 3/3/2023; thay đổi sẽ có hiệu lực từ ngày 20/3/2023. HSC dự báo FTSE Vietnam sẽ loại ra cổ phiếu STB và PLX và không thêm vào cổ phiếu nào. Trong đợt tái cơ cấu, quỹ FTSE Vietnam ETF cũng sẽ mua/bán cổ phiếu để tái cơ cấu danh mục.

Ở kịch bản cơ sở, DGW đặt mục tiêu lợi nhuận ròng cả năm 2023 tăng trưởng vững chắc 15,1% y/y, đạt 787 tỷ, với doanh thu thuần đạt 25.109 tỷ (+13,8% y/y). Theo Ban lãnh đạo, các mục tiêu ở kịch bản cơ sở được xây dựng trên các giả định chính sau đây: Yếu tố vĩ mô cải thiện trong nửa cuối năm nay.

Chỉ số PMI sơ bộ tháng 2/2023 được kỳ vọng sẽ cho thấy sự cải thiện tại Mỹ và khu vực Eurozone. Cụ thể, thị trường kỳ vọng lĩnh vực dịch vụ tại khu vực Eurozone sẽ tiếp tục hồi phục trong tháng thứ 2 liên tiếp trong khi hoạt động sản xuất tại Mỹ sẽ giảm chậm lại trong bối cảnh niềm tin kinh doanh gia tăng nhờ kỳ vọng nhu cầu cải thiện trong những tháng tới.

HSC hạ khuyến nghị đối với DPM xuống Nắm giữ (từ Mua vào) sau khi giảm 27,3% giá mục tiêu dựa trên phương pháp DCF xuống 44.500đ (tiềm năng tăng giá 4,5%). Giảm bình quân 36,4% dự báo lợi nhuận thuần năm 2023-2024 sau khi giảm giả định giá bán bình quân (giá bán bình quân giảm mạnh hơn giá khí đầu vào). Theo dự báo mới, lợi nhuận thuần năm nay giảm 58,7% và 3 năm tăng trưởng với tốc độ CAGR -37,7%.

HSC hạ khuyến nghị đối với DCM xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) và giảm 26,5% giá mục tiêu xuống 30.000đ (tiềm năng tăng giá 19,3%) sau khi giảm dự báo lợi nhuận. Chúng tôi giảm bình quân 38% dự báo lợi nhuận thuần cho năm 2023- 2024. Theo dự báo mới, lợi nhuận năm nay giảm mạnh 63% và lợi nhuận 3 năm tăng trưởng với tốc độ CAGR -31%, chủ yếu vì giá bán bình quân giảm (giảm mạnh hơn mức giảm của giá khí đầu vào).

Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu VNM với định giá cổ phiếu ở mức 89.963 đồng/cổ phần (+16,11%). Định giá của chúng tôi dựa trên ba luận điểm: (1) Giá sữa nguyên liệu vẫn đang trong xu hướng giảm, (2) Thị trường sữa Việt Nam vẫn trong giai đoạn tăng trưởng, (3) VNM là doanh nghiệp đứng đầu về thị phần sữa, có sức khoẻ tài chính lành mạnh với lượng tiền mặt dồi dào.

Dự án Cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2 sẽ là động lực tăng trưởng chính. Nhằm thúc đẩy kinh tế trong bối cảnh các động lực khác suy giảm tăng trưởng, Chính phủ đã công bố ngân sách đầu tư công cho năm 2023 vào khoản 793 nghìn tỷ VNĐ (cao nhất từ trước đến nay), trong đó các 12 dự án thành phần thuộc Cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2 được chú ý và quan tâm nhất.

Trong quý 4, giá cho thuê giàn khoan tiếp tục tăng lên, đưa doanh thu và lợi nhuận gộp tăng 9% và 93%. Riêng lĩnh vực cho thuê giàn khoan doanh thu và lợi nhuận gộp tăng 28% và 136%, lần lượt đạt 753 tỷ đồng và 156 tỷ đồng, đây là mức lãi gộp theo quý cao nhất trong 6 năm qua.