Tín hiệu

KQKD của VHC vượt dự báo của chúng tôi, với doanh thu thuần Q2/2024 tăng 17,3% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ tăng. Mặc dù lợi nhuận thuần giảm 28,6% so với cùng kỳ xuống 314 tỷ đồng (do giá xuất khẩu bình quân chưa phục hồi hoàn toàn), nhưng vẫn cao hơn 25% so với dự báo của chúng tôi. Giá xuất khẩu bình quân trong Q2/2024 tiếp tục cải thiện 4,5% so với quý trước, đẩy tỷ suất lợi nhuận gộp tăng lên 14,4% từ mức 9,3% trong Q1/2024 và 8,2% trong Q4/2023. Theo đó, lợi nhuận thuần tăng 73,4% so với quý trước.

VGC báo cáo lợi nhuận thuần Q2/2024 ở mức 159 tỷ đồng, giảm 73,3% so với cùng kỳ trên doanh thu 2,7 nghìn tỷ đồng, giảm 31% so với cùng kỳ. Lợi nhuận mảng BĐS KCN giảm từ mức nền cao của năm 2023 trong khi tỷ suất lợi nhuận mảng VLXD phần nào phục hồi nhưng thấp hơn một chút so với năm ngoái. KQKD sát với dự báo của HSC. Doanh thu và LNTT nửa đầu năm 2024 đạt lần lượt 43% và 38% dự báo cho năm 2024 của chúng tôi, hoàn thành lần lượt 40% và 52% KHKD BLĐ để ra cho năm 2024.

KQKD Q2/2024 của SAB trái chiều. Doanh thu thuần giảm 3% so với cùng kỳ xuống 8.086 tỷ đồng, thấp hơn 6% so với dự báo của HSC. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần đạt 1.248 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ và vượt dự báo của chúng tôi 5%. Mặc dù doanh thu giảm nhẹ nhưng SAB nhiều khả năng đã giành được thêm thị phần trong quý. Trong khi đó, việc tiết giảm đáng kể chi phí quảng cáo và khuyến mại và chi phí nhân viên bán hàng đã giúp tăng lợi nhuận thuần.

Ngày 27/6/2024, Dự thảo 3 Nghị định về Kinh doanh xăng dầu đã được Bộ Công Thương hoàn thiện và gửi Bộ Tư pháp thẩm định, thay thế cho các Nghị định 83/2014, 95/2021 và 80/2023 trước đó. Tinh thần chung của Nghị định là tạo điều kiện cho các thương nhân đầu mối xăng dầu tự quyết định giá bán, giảm các quy trình tính toán giá cơ sở liên quan, phản ánh tốt hơn biến động chi phí kinh doanh thực tế của doanh nghiệp. Theo đó, chúng tôi cho rằng các doanh nghiệp với thị phần lớn như Petrolimex (PLX) và PV Oil (OIL) có thể được hưởng lợi nhiều nhất.

BWE công bố lợi nhuận sau thuế Q2/2024 ở mức 134 tỷ đồng, giảm 35% so với cùng kỳ và 23% so với quý trước, thấp hơn dự báo của chúng tôi. Tính chung 6 tháng đầu năm 2024, Công ty ghi nhận 318 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, hoàn thành 51% mục tiêu công ty đề ra cho năm 2024 và đạt 28% dự báo lợi nhuận cho cả năm của HSC.

HSG đã công bố KQKD Q3/NĐTC 2023-2024 (năm tài chính kết thúc vào tháng 9) với lợi nhuận thuần đạt 273 tỷ đồng (tăng 20 lần so với cùng kỳ nhưng giảm 14% so với quý trước) trên doanh thu thuần 10,8 nghìn tỷ đồng (tăng 25% so với cùng kỳ). KQKD trong quý báo cáo sát với dự báo của HSC, với lợi nhuận và doanh thu thuần lần lượt ở mức 259 tỷ đồng và 10,3 nghìn tỷ đồng. Loại trừ các khoản thu nhập không thường xuyên, lợi nhuận thuần HĐKD cốt lõi Q3/NĐTC 2023-2024 đạt 256 tỷ đồng, tăng 8 lần so với cùng kỳ nhưng giảm 11% so với quý trước. Lợi nhuận tăng (so với cùng kỳ) nhờ doanh thu tăng mạnh 38% và tỷ suất lợi nhuận cải thiện. KQKD giảm so với quý trước do lãi tỷ giá giảm và chi phí tài chính tăng.

Lợi nhuận thuần tăng 19,7% so với cùng kỳ đạt 145 tỷ đồng dù doanh thu giảm 73,5% so với cùng kỳ (xuống 252 tỷ đồng). Lợi nhuận từ việc chuyển nhượng 25% tỷ lệ sở hữu tại Paragon và bàn giao nhà tại dự án Mizuki đã thúc đẩy lợi nhuận tăng trưởng. Lợi nhuận vượt nhẹ so với dự báo của HSC, hoàn thành lần lượt 12,1% và 7,8% dự báo lợi nhuận thuần và doanh thu của chúng tôi. HSC dự báo lợi nhuận sẽ tiếp tục giảm trong nửa cuối năm 2024 khi việc bàn giao được đẩy nhanh. Cổ phiếu NLG đang giao dịch với mức chiết khấu 30,6% so với ước tính RNAV, sát với chiết khấu bình quân 3 năm ở mức 31,1%. HSC duy trì khuyến nghị và giá mục tiêu đối với NLG.

HSC giảm 13% giá mục tiêu của VIC xuống 40.500đ (rủi ro giảm giá 1%), chủ yếu do giảm giá mục tiêu đối với VHM gần đây. Duy trì khuyến nghị Nắm giữ. Chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần cho giai đoạn 2024-2026, với khoản lỗ từ VinFast ảnh hưởng đến tất cả các năm. Lợi nhuận thuần dự báo đạt 3,9 nghìn tỷ đồng trong năm nay, chủ yếu nhờ vào lợi nhuận từ bán cổ phần tại SDI – cty con nắm VRE – gần đây (khoảng 21,5 nghìn tỷ đồng), bù trừ cho khoản lỗ HĐKD cốt lõi 13,3 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi dự báo khoản lỗ HĐKD cốt lõi sẽ chạm mốc 7,6 nghìn tỷ đồng vào năm 2025 trước khi trở về mức lợi nhuận dương 3,3 nghìn tỷ đồng vào năm 2026.

Phí bảo hiểm phi nhân thọ hồi phục theo nền kinh tế trong khi phí bảo hiểm nhân thọ tiếp tục sụt giảm. Trong giai đoạn 2024-2026, HSC dự báo phí bảo hiểm phi nhân thọ sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 13%. Trong khi đó, phí bảo hiểm nhân thọ được kỳ vọng sẽ hồi phục 12% trong năm 2025 sau khi sụt giảm 10% trong năm nay. Lợi nhuận đầu tư chịu ảnh hưởng tiêu cực do mặt bằng lãi suất thấp. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng lãi suất sẽ tăng nhẹ 50-100 điểm cơ bản trong 12 tháng tới, từ đó giúp nâng cao lợi suất đầu tư kể từ Q1/2025 và giảm chi phí dự phòng của các công ty bảo hiểm nhân thọ.

LNTT Q2/2024 của MIG đạt 80 tỷ đồng, tăng 7,8% so với cùng kỳ. LNTT 6 tháng đầu năm 2024 đạt 176 tỷ đồng, tăng 9,4%, sát với dự báo của chúng tôi. Tổng phí bảo hiểm gốc tăng 5% trong Q2/2024, đánh dấu quý hồi phục thứ 2 liên tiếp. Tuy nhiên, HSC cho rằng lợi nhuận Q2/2024 có chất lượng thấp do tỷ suất lợi nhuận mảng bảo hiểm giảm nhẹ (do tỷ lệ chi phí tăng vừa phải) và động lực chính của tăng trưởng lợi nhuận Q2/2024 đến từ khoản hoàn nhập dự phòng đầu tư trái phiếu.

HSC nâng khuyến nghị đối với PTB lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng) với giá mục tiêu không đối là 86.000đ (tiềm năng tăng giá 23%) sau khi giá cổ phiếu điều chỉnh gần đây. PTB là công ty được hưởng lợi từ sự hồi phục của xuất khẩu gỗ và đầu tư công, với mảng đá hưởng lợi từ các dự án sân bay lớn. Chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2024-2026 với mức tăng trưởng lần lượt là 59%/24%/15%.

LNTT Q2 của PVI đạt 343 tỷ đồng, giảm 8,4% do lợi suất đầu tư giảm, sát với dự báo của chúng tôi. Doanh thu thuần tiếp tục khả quan với phí bảo hiểm gốc tăng 63,4% và doanh thu phí bảo hiểm tăng 16,8%. LNTT 6 tháng đầu năm 2024 đạt 789 tỷ đồng, tăng 14% và bằng 61,1% dự báo cả năm của chúng tôi. Trong kỳ, tác động tích cực từ lợi nhuận mảng bảo hiểm tăng lên lớn hơn tác động tiêu cực từ sự sụt giảm của thu nhập đầu tư.