Tín hiệu

ĐHCĐ của VIC đã thông qua KHKD cho năm 2024 với LNST đạt 4,5 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 119% trên doanh thu 200 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 23,9%. Mục tiêu doanh thu này cao hơn 16,8% so với dự báo của HSC trong khi chúng tôi dự báo LNST lỗ 5,5 nghìn tỷ đồng. Sự khác biệt giữa KHKD của VIC và dự báo của HSC có thể do chúng tôi hạ dự báo lợi nhuận của Vinhomes và các khoản mục không thường xuyên khác ngoại trừ lợi nhuận từ việc bán cổ phần tại VRE. Vinfast là chủ đề chính tại ĐHCĐ khi chủ tịch VIC ông Phạm Nhật Vượng tái khẳng định cam kết tiếp tục phát triển các sản phẩm ô tô, và tuyên bố ông có kế hoạch bán tài sản cá nhân của mình để tài trợ thêm 1 tỷ USD vào Vinfast.

LNTT Q1/2024 của MSB đạt 1.530 tỷ đồng, đi ngang so với cùng kỳ và bằng 22,4% dự báo cả năm, thấp hơn một chút so với dự báo của chúng tôi. Chi phí hoạt động (tăng 11,6%) & chi phí dự phòng (tăng 33,9%) tăng nhanh hơn tổng thu nhập hoạt động (tăng 8,7%). Tăng trưởng tín dụng (hợp nhất) đạt 4,7% kể từ đầu năm, chủ yếu đến từ ngành BĐS. Điều này cùng với tỷ lệ nợ xấu tăng lên 3,2% làm gia tăng những lo ngại về chất lượng tài sản của Ngân hàng. Tỷ lệ NIM tiếp tục giảm xuống 3,7% trong Q1/2024, giảm 20 điểm cơ bản so với quý trước và giảm 50 điểm cơ bản so với cùng kỳ.

LNTT Q1/2024 của ACB đạt 4.892 tỷ đồng (giảm 5,1%), bằng 22% dự báo cả năm và thấp hơn một chút so với dự báo Q1 của chúng tôi. Tổng thu nhập hoạt động chỉ tăng nhẹ (tăng 3,1%) trong khi chi phí hoạt động tăng 10,2% & chi phí dự phòng tăng gấp đôi tăng lên đã tác động tiêu cực tới lợi nhuận trong kỳ. Tăng trưởng tín dụng hợp nhất đạt 3,8% kể từ đầu năm. Tỷ lệ NIM đạt 3,8%, giảm 40 điểm cơ bản so với cùng kỳ nhưng đi ngang so với quý trước và chúng tôi cho rằng tỷ lệ này có thể đã chạm đáy. Tỷ lệ nợ xấu tăng lên 1,5% từ 1,2% tại thời điểm cuối năm 2023.

HSC tăng 7,4% giá mục tiêu lên 63.500đ sau khi tăng dự báo lợi nhuận và chuyển cơ sở định giá từ cuối năm 2024 sang giữa năm 2025. Sau khi giá cổ phiếu điều chỉnh 14% trong 2 tuần qua, chúng tôi nâng khuyến nghị đối với IDC lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng). Cho năm 2024 và 2025, chúng tôi tăng lần lượt 4,4% và 3,2% dự báo lợi nhuận thuần lên 1,7 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 25,4%) và 1,9 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 6,6%), chủ yếu nhờ tăng giả định doanh thu HĐ tài chính. Cùng với dự báo lần đầu cho năm 2026 (tăng trưởng 16,1%), lợi nhuận thuần và lợi nhuận HĐKD cốt lõi dự báo tăng trưởng với tốc độ CAGR đạt lần lượt 15,8% và 21,9%.

ĐHCĐ của VRE đã diễn ra ngày 23/4/2024 với tất cả tờ trình đều được cổ đông thông qua. Kế hoạch HĐKD năm 2024 đặt mục tiêu lợi nhuận thuần đạt 4,4 nghìn tỷ đồng, không thay đổi so với năm 2023, và cao hơn một chút so với dự báo của HSC. BLĐ Công ty đã công bố KQKD Q1/2024 với doanh thu tăng 16% so với cùng kỳ và LNST tăng 6% so với cùng kỳ. Với kết quả trên, VRE đã hoàn thành 25% kế hoạch đặt ra cũng như đạt 25% dự báo cho cả năm 2024 của chúng tôi.

CRE đã tổ chức ĐHCĐ ngày 25/4/2024 với tất cả các tờ trình được thông qua. KHKD đề xuất cho năm 2024 đặt mục tiêu LNTT đạt 220 tỷ đồng (cao hơn kết quả lợi nhuận chỉ 5 tỷ đồng trong năm 2023) trên doanh thu 3.250 tỷ đồng (tăng trưởng 248%). BLĐ đã công bố KQKD Q1/2024, vượt dự báo của HSC với doanh thu tăng trưởng gấp 4 lần so với cùng kỳ và LNST có sự chuyển biến tích cực. Kết quả này đã hoàn thành 14% kế hoạch cả năm của CRE và đạt 27% dự báo năm 2024 của HSC. Cổ phiếu CRE đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 0,6 lần, thấp hơn 0,5 độ lệch chuẩn so bình quân 3 năm ở mức 1,1 lần. Chúng tôi đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo đối với CRE.

DXG đã tổ chức ĐHCĐ vào ngày 19/4/2024. Cổ đông đã thông qua KHKD đề xuất cho năm 2024 với doanh thu và lợi nhuận đạt lần lượt 3.900 tỷ đồng và 226 tỷ đồng, tăng trưởng 4,7% và 31,4%. Trong khi mục tiêu doanh thu khá sát với dự báo, mục tiêu lợi nhuận cao hơn dự báo của chúng tôi 66%. HSC lo ngại về rủi ro pha loãng cổ phiếu với kế hoạch phát hành quyền mua cổ phiếu và chào bán riêng lẻ và rủi ro quản trị công ty khi kế hoạch này chỉ được thông báo sát ngày ĐHCĐ diễn ra. DXG đang giao dịch với mức chiết khấu 46,6% so với ước tính RNAV, thấp hơn bình quân 3 năm ở mức 38,6%. Chúng tôi đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo đối với DXG.

DXS đã công bố các tài liệu cho ĐHCĐ năm 2024, dự kiến diễn ra ngày 9/5/2024. Công ty đã đề ra KHKD cho năm 2024 với lợi nhuận thuần đạt 168 tỷ đồng – chuyển biến mạnh mẽ từ mức lỗ 168 tỷ đồng – trên doanh thu 2.374 tỷ đồng (tăng trưởng 18,9%). Các mục tiêu về lợi nhuận và doanh thu cao hơn lần lượt 101,9% và 17,6% so với dự báo của chúng tôi. Sau khi giá cổ phiếu giảm 16% trong hai tuần qua trong bối cảnh thị trường điều chỉnh, DXS đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 0,6 lần, thấp hơn 0,6 độ lệch chuẩn so với bình quân tính từ ngày 15/7/2021 là 1,2 lần. HSC giữ nguyên khuyến nghị Mua vào đối với DXS với giá mục tiêu là 8.900đ.

Trong ngắn hạn, các chỉ số kinh tế của Hoa Kỳ trong tuần đều cho thấy sự sụt giảm so với các kỳ trước, điều này có thể là động lực cho giá Vàng điều chỉnh tăng trong ngắn hạn.

Sau một năm 2023 trầm lắng, cả Hà Nội và TP.HCM đều đã có sự cải thiện nguồn cung trong 4 tháng đầu năm 2024, chủ yếu đến từ việc mở bán các dự án do các chủ đầu tư nước ngoài triển khai. Các dự án được đón nhận tích cực này đã thúc đẩy niềm tin của thị trường, báo hiệu một bước ngoặt trong nhu cầu BĐS. Trong Q1/2024, số lượng giao dịch của DXS tăng 30% so với cùng kỳ trong khi số lượng giao dịch của CRE tương đương 60% tổng số giao dịch của cả năm 2023. Điều này tái khẳng định quan điểm của HSC về sự phục hồi trong việc mở bán dự án mới và doanh số bán nhà trong năm 2024, hỗ trợ cải thiện lợi nhuận từ năm 2025 trở đi.

KDH đã tổ chức ĐHCĐ năm 2024 vào ngày 23/4/2024 với sự tham gia đông đảo của cổ đông và tất cả các tờ trình đều được thông qua. Cổ đông đã thông qua mục tiêu lợi nhuận thuần năm 2024 đạt 790 tỷ đồng, tăng trưởng 8,3%, trên doanh thu 3,9 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 80%, chủ yếu nhờ việc bàn giao dự án căn hộ Priviva. Mục tiêu HĐKD công ty đặt ra sát với dự báo của HSC. Đại hội cũng đã thông qua kế hoạch chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10% và phát hành 10 triệu cổ phiếu ESOP mới.

VHM đề ra KHKD năm 2024 với LNST đạt 35 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,4% (cao hơn dự báo của HSC 39%) trên doanh thu 120 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi cho rằng các khoản mục không thường xuyên (chưa được công bố) có thể lý giải cho việc đặt mục tiêu lợi nhuận cao như trên. Đại hội đã thông qua kế hoạch không chi trả cổ tức bằng tiền mặt.