Tín hiệu

Chỉ số MarketVector Vietnam Local – chỉ số cơ sở của quỹ VanEck Vectors Vietnam ETF (VNM ETF) – đã công bố kết quả review Q1/2024, với một cổ phiếu được thêm vào (FTS) và không có cổ phiếu nào bị loại ra. Ngày cuối để hoàn thành cơ cấu danh mục là ngày 15/3/2024 và ngày có hiệu lực sẽ là ngày 18/3/2024. Quỹ VanEck Vector Vietnam ETF (VNM ETF) sẽ cần mua vào khoảng 3 triệu cổ phiếu FTS để tái cơ cấu danh mục. HSC ước tính quỹ VanEck Vectors Vietnam ETF sẽ mua vào một lượng đáng kể cổ phiếu MSN và PDR đồng thời bán ra một lượng đáng kể cổ phiếu NVL, HPG và SSI.

HSC nâng khuyến nghị đối với MWG lên Tăng tỷ trọng (từ Nắm giữ) và tăng 28% giá mục tiêu theo phương pháp SoTP lên 51.100đ, sau khi nâng dự báo lợi nhuận và trên cơ sở triển vọng tích cực của 2 mảng kinh doanh cốt lõi. Chúng tôi điều chỉnh tăng hơn 30% dự báo cho năm 2024-2025. HĐKD chuỗi bách hóa BHX đang có xu hướng cải thiện và nhiều khả năng bắt đầu có lợi nhuận từ Q1/2024 sau thời gian dài ghi nhận lỗ. Việc tái cơ cấu chuỗi điện máy TGDĐ & ĐMX cũng sẽ giúp tỷ suất lợi nhuận cải thiện.

HSC giảm 2% giá mục tiêu đối với TPB xuống 18.900đ (rủi ro giảm giá 4%) sau khi hạ dự báo lợi nhuận năm 2024-2025. Chúng tôi cũng hạ khuyến nghị xuống Nắm giữ (từ Tăng tỷ trọng) sau khi giá cổ phiếu tăng 12% trong 1 tháng qua. Chúng tôi giảm bình quân 9% dự báo lợi nhuận năm 2024-2025 sau khi nâng dự báo chi phí tín dụng; HSC cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2026. Theo đó, lợi nhuận thuần 3 năm dự báo tăng trưởng với tốc độ CAGR 26% từ mức nền thấp năm 2023.

Chúng tôi hạ khuyến nghị xuống TRUNG LẬP (từ KHẢ QUAN) đối với cổ phiếu FPT, với giá mục tiêu theo pp SOTP cao hơn là 114.100 đồng/cổ phiếu (tương đương tiềm năng tăng giá là 3%). Mặc dù vậy, chúng tôi lạc quan về sự bền bỉ trong tốc độ tăng trưởng doanh thu ký mới đối với mảng CNTT nước ngoài trong năm 2024, được hỗ trợ từ các thương vụ M&A mà FPT đã thực hiện trong năm 2023. Chúng tôi cũng tiếp tục kỳ vọng Đại học FPT sẽ tiếp nhận lứa sinh viên đầu tiên ngành vi mạch bán dẫn từ đó tạo thêm một nguồn doanh thu khác cho công ty.

Trong năm 2023, HAH công bố doanh thu thuần giảm 18,5% đạt 2.613 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận ròng giảm 64,7% svck, đạt 371 tỷ đồng. So với năm 2022, giá cho thuê tàu định hạn HAH ký mới trong năm 2023 giảm 20-70% và phù hợp với xu hướng ngành toàn cầu. Trong khi đó, sản lượng vận tải trong nước không có mức tăng trưởng chậm. Việc giá cho thuê tàu định hạn và giá cước vận tải đều giảm khiến biên lợi nhuận ròng đã giảm đáng kể xuống còn 14,2%, so với 32,8% trong năm 2022.

Trong năm 2023, SAB đạt doanh thu thuần 30,5 nghìn tỷ đồng (giảm 13% svck) và lợi nhuận ròng 4,3 nghìn tỷ đồng (giảm 23% svck), hoàn thành 76% và 74% kế hoạch năm 2023. Tăng trưởng lợi nhuận ròng giảm mạnh do biên lợi nhuận gộp thấp hơn trước và các chi phí lương cao hơn (được bù đắp một phần nhờ doanh thu tài chính cao hơn và chi phí bán hàng thấp hơn).

Trong Q4/2023, PNJ đạt doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt là 9,8 nghìn tỷ đồng (tăng 18% svck) và 632 tỷ đồng (tăng 34% svck). Lũy kế cả năm 2023, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 33,1 nghìn tỷ đồng (giảm 2% svck) và 1,97 nghìn tỷ đồng (tăng 9% svck), hoàn thành 102% kế hoạch lợi nhuận ròng năm 2023 của công ty và đạt 106% ước tính của SSI Research cho năm 2023.

Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị đối với cổ phiếu ACB xuống TRUNG LẬP (từ Khả quan) với giá mục tiêu 1 năm là 30.800 đồng/cổ phiếu vì chúng tôi cho rằng mức giá hiện tại phần nào phản ánh kết quả kinh doanh trong năm 2024. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn ưa thích cổ phiếu ACB trong trung và dài hạn do chính sách giải ngân thận trọng sẽ tiếp tục hỗ trợ ACB duy trì vị thế là một trong những ngân hàng có chất lượng tài sản tốt nhất thị trường. Hơn nữa, mức NIM tốt và ROE bền vững trên 20% cũng là những mục tiêu có thể đạt được trong trung hạn.

Doanh thu Q4/2023 đạt 1 nghìn tỷ đồng tương đương mức Q4/2022, trong khi LNTT đạt 253 tỷ đồng tương đương LNTT cả năm 2022. Theo đó, doanh thu năm 2023 đạt 3,8 nghìn tỷ đồng giảm 1,3% svck (thấp hơn một chút so với ước tính của chúng tôi là 4 nghìn tỷ đồng) và LNTT đạt 3,1 nghìn tỷ đồng tăng 140% svck (hoàn toàn phù hợp với ước tính của chúng tôi). Nếu không tính đến khoản lãi bất thường từ việc thoái vốn cảng Nam Hải Đình Vũ, LNTT cốt lõi năm 2023 đạt 1,3 nghìn tỷ đồng đi ngang svck.

Doanh thu: Ban lãnh đạo lạc quan một cách thận trọng về sự phục hồi của sản lượng bán bia vào năm 2024. Điều này được thúc đẩy bởi sự tăng tốc trong tăng trưởng kinh tế dự kiến của Việt Nam vào năm 2024. Bên cạnh đó, ban lãnh đạo tin rằng SAB sẽ tiếp tục đà củng cố vị thế trên thị trường. Năm 2023, SAB là thương hiệu bia số một Việt Nam (về sản lượng), theo nghiên cứu thị trường của bên thứ ba.

Chúng tôi lần lượt giảm 2% và 3% dự báo sản lượng nước thương phẩm giai đoạn 2024-2028 cho Công ty Cổ phần Nước – Môi trường Bình Dương (BWE) và CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM), dựa trên KQKD năm 2023 thấp hơn nhẹ so với dự kiến. Vào năm 2023, kết quả sản lượng nước thương phẩm của BWE hoàn thành 99% dự báo của chúng tôi trong khi kết quả sản lượng nước thương phẩm của TDM hoàn thành 98% dự báo của chúng tôi. Trong năm 2024, chúng tôi dự báo sản lượng nước thương phẩm của cả 2 công ty tăng trưởng 5% dựa trên kế hoạch của ban lãnh đạo và việc chúng tôi kỳ vọng kinh tế Việt Nam và tỉnh Bình Dương lần lượt phục hồi 6,5% và 8,0%, hỗ trợ nhu cầu nước.

Trong năm 2023, doanh số của các danh mục sản phẩm chính – gia vị (36% doanh số của MCH) và thực phẩm tiện lợi (29% doanh số của MCH) tăng lần lượt 18% YoY và 9% YoY. Doanh số của sản phẩm chăm sóc nhà cửa & cá nhân (6% doanh số của MCH) và cà phê (6% doanh số của MCH) tăng lần lượt 39% YoY và 12% YoY. Trong khi đó, doanh số đồ uống (16% doanh số của MCH) tăng nhẹ 3% YoY và doanh số bia (3% doanh số của MCH) giảm 28% YoY. Ngoài ra, giá trị hàng tồn kho tại các nhà phân phối tăng chậm hơn so với doanh số bán của MCH và vẫn duy trì ở mức ổn định khoảng 15 ngày bán hàng