Tín hiệu

HSC dự báo kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu tháng 2/2024 của Việt Nam sẽ giảm lần lượt 16,5% và 6,1% (so với tăng lần lượt 46% và 34,4% trong tháng trước) do số ngày làm việc ít hơn so với tháng 2 năm ngoái. Về mặt giá cả, CPI dự kiến tăng lên 3,5% so với cùng kỳ do phần tăng của giá nhiên liệu trong nước phản ánh vào chi phí giao thông. CPI tại khu vực Eurozone dự báo sẽ tiếp tục hạ nhiệt xuống 2,5% từ 2,8% trong tháng 1. Chỉ số PMI sản xuất của Caixin dự kiến vẫn duy trì trên mức 50, cho thấy hoạt động sản xuất của Trung Quốc tiếp tục tăng trưởng sau một loạt những biện pháp hỗ trợ.

KQKD tháng 1/2024 tích cực nhờ kỳ nghỉ Tết đến muộn. Doanh thu thuần tăng 83% so với cùng kỳ đạt 1.047 tỷ đồng và LNTT tăng mạnh 190% đạt 230 tỷ đồng. Doanh thu mảng đường tăng mạnh 186% so với cùng kỳ đạt 518 tỷ đồng nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 150% đạt 28.000 tấn. LNTT tăng mạnh 360% đạt 139 tỷ đồng. Doanh thu mảng sữa đậu nành tăng mạnh 21% so với cùng kỳ đạt 240 tỷ đồng nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 20% đạt 14 triệu lít. LNTT tăng 37% đạt 27 tỷ đồng. HSC giữ nguyên dự báo, duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với QNS với giá mục tiêu là 52.200đ/cp.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với VIB và nâng 3% giá mục tiêu lên 24.200đ (tiềm năng tăng giá 19,5%), chủ yếu nhờ chuyển thời điểm định giá sang cuối năm 2024. Chúng tôi giảm bình quân 12% dự báo lợi nhuận cho năm 2024-2025 sau khi nâng giả định chi phí tín dụng mặc dù giảm giả định chi phí hoạt động. Theo dự báo mới, lợi nhuận thuần năm 2023-2026 dự báo tăng trưởng với tốc độ CAGR 22,5%. Sau khi giá cổ phiếu tăng 12% trong 3 tháng qua, hiện VIB có P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,07 lần; thấp hơn 0,6 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ và cao hơn 6% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân. Tại giá mục tiêu mới, P/B dự phóng năm 2024 là 1,35 lần; cao hơn so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,16 lần.

tiNiWorld và tiNiStore gần đây đã thông báo đóng cửa 12 cửa hàng tại các trung tâm thương mại (TTTM) thuộc sở hữu của VRE. Theo VRE, 12 cửa hàng này chỉ chiếm 2% tổng diện tích sàn bán lẻ cho thuê của toàn bộ TTTM do VRE quản lý. Việc tiNiWorld và tiNiStore đóng cửa những cửa hàng này tác động không đáng kể đến VRE vì VRE đã tìm được khách thuê mới để lấp chỗ trống của các cửa hàng đã đóng đồng thời thu hồi một số tài sản của tiNiWorld để bù cho các khoản chi phi dự phòng.

Chúng tôi giảm 4% giá mục tiêu cho CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR) xuống 19.600 đồng/cổ phiếu và hạ khuyến nghị từ KHẢ QUAN xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG. Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi là do dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-2028 của chúng tôi thấp hơn 4,3% (tương ứng -8,0%/-7,5%/0%/0%/0% vào các năm 2024/25/27/28). Tổng LNST sau lợi ích CĐTS thấp hơn do chúng tôi loại bỏ giả định hoàn nhập khoản dự phòng tồn kho trong giai đoạn 2024-2025, ảnh hưởng đến giả định crack spread nhiên liệu phản lực A1 cao hơn của chúng tôi vào năm 2024.

Chúng tôi điều chỉnh giảm khoảng 5% dự báo giá urê Trung Đông trung bình năm 2024 từ 370 USD/tấn xuống 350 USD/tấn (-2,2% so với năm 2023 và cao hơn 36% so với mức trước dịch COVID-19). Thứ nhất, Cơ quan Năng lượng Quốc tế dự báo giá khí trung bình ở mức 9 USD/triệu BTU vào năm 2024, giảm 11% so với năm 2023, điều này có thể hỗ trợ nguồn cung urê cao hơn so với cùng kỳ từ Châu Âu. Thứ hai, vào tháng 1/2024, giá urê Trung Đông trung bình là 328 USD/tấn (giảm 7% so với tháng trước (MoM) và giảm 14% so với mức trung bình quý 4/2023), nguyên nhân là do nhu cầu yếu của các thị trường trọng điểm. Brazil đã giảm mua urê chủ yếu do giá ngô sụt giảm

Tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống đạt 13,7% trong năm 2023, trong đó gần 50% mức tăng trưởng được ghi nhận trong quý 4/2023. Tăng trưởng tín dụng tiếp tục tập trung vào phân khúc doanh nghiệp trong quý 4/2023. Chúng tôi duy trì quan điểm về tăng trưởng tín dụng sẽ mạnh hơn trong năm 2024. Tăng trưởng tiền gửi toàn hệ thống năm 2023 nhìn chung phù hợp với mức tăng trưởng tín dụng là 14%. Tỷ lệ CASA cải thiện đáng kể trong quý 4/2023. Chúng tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục vào năm 2024.

Thị trường hồi phục trở lại với lực cầu đẩy mạnh hơn từ phiên chiều. VNIndex đóng cửa ở sát ngưỡng cao nhất, tại 1.224,2 điểm, tăng 12,2 điểm (+1%). Sàn HOSE vẫn trong trạng thái phân hóa với độ rộng nghiêng về chiều tăng là 270 mã. VN30 +0,84%, VNMidcap +1,59% và VNSmallcap +1,12%. Nhóm Ngân hàng vẫn giữ vai trò dẫn dắt nhờ đóng góp chính của BID (+3,1%), TCB (+2,7%), CTG (+1,3%), VCB (+0,7%). Duy trì động lực tích cực, các nhóm Hóa chất, Thủy sản, Dệt may bật tăng ngay từ đầu phiên. Cộng hưởng với lực đỡ từ nhóm Ngân hàng, đà tăng sau đó lan tỏa sang nhiều nhóm ngành khác như CNTT, Thép – Tôn mạ, Vật liệu xây dựng, Bán lẻ, Du lịch giải trí.

Kết quả kinh doanh Q4/2023 của VNM cao hơn kỳ vọng của chúng tôi, cụ thể, doanh thu đạt 15,6 nghìn tỷ đồng (tăng 4% svck) và 2,4 nghìn tỷ đồng (tăng 25,6% svck). Trong khi tăng trưởng doanh thu bằng với ước tính thì tăng trưởng lợi nhuận ròng trong Q4 vượt ước tính của chúng tôi 20% svck. Tỷ trọng chi phí bán hàng và quản lý/doanh thu tăng 120 điểm cơ bản so với quý trước do các hoạt động quảng cáo cuối năm gắn với chiến lược đổi mới nhận diện. Lũy kế cả năm 2023, doanh thu và LNST lần lượt đạt 60,5 nghìn tỷ đồng (tăng 1% svck) và 9 nghìn tỷ đồng (tăng 5% svck), đúng với ước tính cho năm 2023.

Hoạt động trên kênh thị trường mở trong tuần giao dịch sau Tết sôi động khi thanh khoản trên hệ thống bất ngờ gặp áp lực. NHNN đã cung cấp thanh khoản cho thị trường thông qua việc phát hành 6,03 nghìn tỷ đồng hợp đồng mua kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 4% ở 2 ngày thứ 3 và thứ 4. Chỉ có một thành viên tham gia 2 phiên đấu thầu kể trên và giao dịch trên kênh OMO quay trở lại trạng thái trầm lắng sau đó. Điều này này cho thấy việc thiếu hụt có thể chỉ đến từ nguyên nhân ngắn hạn cục bộ.

Tổng LNTT các NHTM HSC khuyến nghị tăng 25,5% so với cùng kỳ trong Q4/2023 và tăng 5,5% so với cùng kỳ trong năm 2023. Mặc dù lợi nhuận Q4/2023 thấp hơn một chút dự báo, triển vọng hồi phục đã rõ ràng hơn. Tín dụng tăng trưởng mạnh hơn dự báo (tăng 7,6% so với quý trước và tăng 17,5% so với cùng kỳ) nhưng phân hóa giữa các ngân hàng. Tỷ lệ NIM tăng 17 điểm cơ bản so với quý trước nhờ chi phí huy động giảm mạnh (giảm 58 điểm cơ bản) mặc dù lợi suất gộp cũng giảm (giảm 38 điểm cơ bản). Chất lượng tài sản cũng cải thiện so với quý trước với tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1,67% (từ 2,01%) và tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm còn 1,96% (từ 2,41%) nhờ tỷ lệ nợ xấu mới hình thành giảm và các NHTM tích cực hơn trong xóa nợ xấu.

KQKD Q4/2023 trái chiều với tổng sản lượng tiêu thụ tăng 6% và lợi nhuận HĐKD cốt lõi giảm 58%. KQKD Q4/2023 kém tích cực chủ yếu do giá bán lẻ xăng dầu trong nước giảm 16% trong khi chi phí đầu vào chỉ giảm 11% kể từ cuối tháng 9 đến đầu tháng 12/2023. Tuy nhiên, nhờ KQKD khả quan trong 9 tháng đầu năm 2023, tổng sản lượng tiêu thụ và lợi nhuận HĐKD cốt lõi năm 2023 vẫn tích cực với sản lượng tiêu thụ và lợi nhuận HĐKD cốt lõi tăng trưởng lần lượt 11% và 39%. HSC kỳ vọng tổng lợi nhuận năm 2024 sẽ tiếp tục tăng trưởng nhờ thị phần gia tăng đối với cả PLX & OIL và giá đầu vào tương đối ổn định. HSC ưa thích cổ phiếu PLX hơn so với cổ phiếu OIL nhờ triển vọng lợi nhuận tích cực hơn và tiềm năng tăng giá lớn hơn.