Tín hiệu

Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị MUA đối với CTCP Vinhomes (VHM) và duy trì giá mục tiêu ở mức 56.400 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi tin rằng VHM có vị thế thuận lợi để tăng trưởng trong lĩnh vực bất động sản nhà ở tại Việt Nam trong dài hạn nhờ vị thế dẫn đầu thị trường, quỹ đất lớn và thành tích đã được chứng minh trong việc phát triển dự án quy mô lớn. VHM có định giá hấp dẫn với P/B dự phóng năm 2024/25 lần lượt đạt 0,9x/0,8x.

Chúng tôi cập nhật thông tin về CTCP Đầu tư Thương mại Xuất nhập khẩu Việt Phát (VPG) sau báo cáo gần nhất của chúng tôi ngày 01/6/2021. LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 tiếp tục giảm 69% YoY (so với mức giảm 85% YoY trong năm 2022). Chúng tôi cho rằng mức giảm chủ yếu là do nhu cầu than cốc, quặng sắt & quặng vê viên yếu và chi phí tài chính tăng cao. Chúng tôi dự báo lợi nhuận của VPG sẽ phục hồi vào năm 2024, nhờ (1) doanh thu cao hơn từ than và quặng sắt & quặng vê viên do nhu cầu tăng, (2) doanh số bán hàng từ dự án nhà phố Royal River City và (3) chi phí tài chính giảm trong môi trường lãi suất thấp hơn.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Vincom Retail (VRE) và giá mục tiêu là 31.900 đồng/CP. Định giá hấp dẫn khi VRE đang giao dịch tại P/E dự phóng năm 2024 là 13,9 lần (dựa trên dự báo của chúng tôi) so với trung vị P/E năm 2024 trung bình 3 tháng của các công ty cùng ngành trong khu vực là 20,5 lần, bên cạnh dự báo của chúng tôi đối với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2024-2028 là 13%. Chúng tôi cho rằng VRE có vị thế tốt để nắm bắt đà phát triển của ngành bán lẻ hiện đại tại Việt Nam với lợi thế cạnh tranh nhờ vị trí đắc địa, quy mô toàn quốc và khả năng tiếp cận quỹ đất.

Chúng tôi điều chỉnh hạ khuyến nghị từ KHẢ QUAN xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dù giá mục tiêu gần như không đổi cho Tổng CT Cảng Hàng không Việt Nam (ACV) do giá cổ phiếu đã tăng 16% trong 3 tháng qua. Chúng tôi điều chỉnh giảm 2% dự báo LNST cốt lõi (không bao gồm lãi/lỗ tỷ giá) cho năm 2024 và tăng lần lượt cho năm 2025 và 2026 thêm 1% và 3%. Chúng tôi giữ nguyên dự báo về tổng trích lập dự phòng nợ xấu là 5,4 nghìn tỷ đồng cho giai đoạn 2023-2025, tương đương 15% tổng lợi nhuận từ HĐKD (EBIT) trong kỳ. Chúng tôi kỳ vọng ACV sẽ thu hồi được phần lớn khoản phải thu này trong giai đoạn 2026-2028.

Chúng tôi điều chỉnh tăng 7,6% giá mục tiêu cho Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) lên 33.800 đồng/CP và duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu là do (1) dự báo LNST tổng hợp giai đoạn2024-2028 của chúng tôi tăng 7,1% (lần lượt +0,2%/+2,8%/+8,8%/+9,1%/+12,0% cho năm 2024/25/26/27/28) và (2) P/B mục tiêu của ACB tăng từ 1,30x lên 1,40x. Chúng tôi điều chỉnh tăng thu nhập ròng tổng giai đoạn 2024-2028F chủ yếu do (1) tăng trưởng tín dụng trong năm 2023 và hạn mức tín dụng trong năm 2024 cao hơn dự kiến, do đó tổng thu nhập lãi ròng (NII) dự phóng năm 2024-2028 tăng 8,1% so với dự báo trước đó và (2) tổng chi phí dự phòng giảm 7,1%. Những yếu tố này bù đắp cho tổng thu nhập ngoài lãi (NOII) giảm 16,1%.

Cuộc tranh luận về lộ trình giảm lãi suất của Mỹ trong 2024 vẫn tiếp tục khi nền kinh tế Mỹ vẫn mạnh mẽ, chỉ số CPI tháng 2 tăng cao hơn dự báo lên mốc 3.1% , nhưng các nhận định của FED trở nên bớt diều dâu hơn khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 3.9%, tiệm cận ngưỡng nguy cơ suy thoái 4%. Xu hướng giảm của lạm phát không bị phá vỡ, có một số yếu tố củng cố cho luận điểm này bao gồm:  Kỳ vọng lạm phát của Mỹ (3 năm tới) là 2,4%, chỉ 22% doanh nghiệp nhỏ được khảo sát có kế hoạch tăng giá, giảm từ mức cao nhất trong 50 năm là 66% vào tháng 3 năm ngoái, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới Trung Quốc ghi nhận giá cả đã giảm trong năm qua và  giá khí đốt tự nhiên đã giảm mạnh, chỉ số CPI nhà ở chỉ tăng 2% so với năm ngoái trong 6 tháng qua.

Nối tiếp đà bán ròng mạnh của các quỹ ETF lớn tại Việt Nam trong tháng 2, các quỹ này tiếp tục bị rút ròng trong tuần đầu tiên của tháng 3/2024. Trong tháng 2, giá trị rút ròng ở mức khoảng 45,7 triệu USD (1.098 tỷ VND), giảm so với tháng trước. Trong đó, quỹ iShares MSCI Frontier and Select EM ETF (iShares ETF) và DCVFMVN Diamond ETF là 2 quỹ bị rút ròng mạnh nhất. Trong khi đó quỹ Fubon FTSE Vietnam ETF thu hút vốn nhẹ 8 triệu USD. Khối ngoại bán ròng mạnh 2.769 tỷ đồng trong tháng 2 (so với mua ròng 185 tỷ đồng trong tháng 1/2024). Top 5 cổ phiếu NĐT NN mua ròng là MSB, DGC, HPG, SSI và PNJ và top 5 cổ phiếu NĐT NN bán ra là MWG, VNM, VPB, GEX và MSN.

Thông tin dự báo dữ liệu lạm phát của Mỹ đã có những tác động nhất định đến sự thay đổi của các loại tài sản. Trước tình hình này, kịch bản để giao dịch tiếp theo với Vàng, USD sẽ là gì?

HSC giảm 4% giá mục tiêu đối với GMD xuống 87.500đ sau khi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận. Chúng tôi cũng hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) và giảm 4% giá mục tiêu (tiềm năng tăng giá 17%) sau khi giá cổ phiếu tăng 11% trong 3 tháng qua. Chúng tôi giảm bình quân 7% dự báo lợi nhuận thuần cho năm 2024-2025 do chi phí bán hàng và quản lý tăng chủ yếu liên quan đến các hoạt động marketing để thu hút khách hàng mới; theo đó, lợi nhuận HĐKD cốt lõi tăng trưởng mạnh mẽ lần lượt là 37% cho năm 2024 và 26% cho năm 2025. HSC cũng đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2026 với lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng 21%.

HSC hạ khuyến nghị đối với ACV xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) sau khi giá cổ phiếu tăng 27% trong 3 tháng qua. Chúng tôi cũng tăng 16% giá mục tiêu lên 97.400đ (tiềm năng tăng giá 14%) sau khi nâng dự báo lợi nhuận và điều chỉnh các giả định định giá. Chúng tôi tăng bình quân 8% dự báo lợi nhuận thuần năm 2024-2025 trên cơ sở nhu cầu quốc tế phục hồi vượt dự báo trong 2 tháng đầu năm 2024 và đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2026. Theo đó, dự báo lợi nhuận thuần mới sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm là 15%.

HSC nâng khuyến nghị đối với HAX lên Mua vào (từ Nắm giữ) và tăng 12% giá mục tiêu lên 18.400đ (tiềm năng tăng giá 24%) sau khi nâng dự báo trên cơ sở mảng phân phối xe MG mới mẻ tăng trưởng mạnh từ nửa cuối năm 2023. Chúng tôi tăng bình quân 18% dự báo năm 2024-2025 với lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng lần lượt 241% và 48%, đồng thời đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2026, với lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng 25%. Sau khi giá cổ phiếu tăng 7% trong 3 tháng qua, HAX đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 10,9 lần, thấp hơn bình quân 5 năm ở mức 11,2 lần. Mặc dù nhu cầu vẫn chưa hoàn toàn phục hồi tích cực, nhưng HSC cho rằng giai đoạn khó khăn nhất đã qua và Công ty đang đứng trước giai đoạn phục hồi.

KBC sẽ tổ chức ĐHCĐ bất thường vào ngày 28/3/2024 và gần đây đã công bố các tài liệu liên quan gồm các nội dung: kế hoạch HĐKD năm 2024, kế hoạch phát triển KĐT Tràng Cát, hủy phương án mua lại cổ phiếu/chi trả cổ tức bằng tiền mặt đã được phê duyệt vào tháng 12/2022. Một điểm quan trọng là KBC kỳ vọng các thủ tục pháp lý liên quan đến các dự án BĐS KĐT Tràng Cát và KCN Tràng Duệ 3 sẽ được hoàn thiện và thông qua từ Q2/2024 để sau đó có thể tăng tốc phát triển các dự án này.