Tín hiệu

LN ròng Q4/23 tăng 262% svck lên mức 195 tỷ đồng nhờ hiệu suất sử dụng và giá thuê ngày giàn tự nâng (JU) cao hơn. LN ròng năm 2023 cao hơn kỳ vọng, hoàn thành 119% dự phóng cả năm của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy có một số áp lực tăng giá mục tiêu là 34.500 đồng, sẽ được chúng tôi cập nhật trong các báo cáo tiếp theo.

Tăng tốc trong nửa cuối năm, hoàn thành 100% kế hoạch. Năm 2023 ACB đã hoàn thành tất cả các mục tiêu kinh doanh đã đăng ký ở Đại hội đồng cổ đông, với mức tăng trưởng tín dụng 17,9%, huy động tăng 16,6%, lợi nhuận trước thuế hợp nhất của ACB đạt hơn 20.000 tỉ đồng (LNST vượt 16.000 tỷ đồng), hoàn thành 100% kế hoạch năm, tăng trưởng 17,3% so với năm 2022, tỷ lệ nợ xấu đạt 1,21% trong nhóm thấp nhất ngành.

PTB công bố KQKD Q4/2023 kém tích cực với lợi nhuận thuần đạt 52 tỷ đồng (giảm 34%) và doanh thu thuần đạt 1.548 tỷ đồng (giảm 23% so với cùng kỳ và sát với dự báo). Lợi nhuận thuần thấp hơn dự báo chủ yếu do tỷ suất lợi nhuận gộp mảng gỗ & BĐS giảm và doanh thu mảng BĐS yếu. Cho năm 2023, doanh thu thuần và lợi nhuận thuần giảm lần lượt 18% & 40%, bằng lần lượt 99% & 92% dự báo cả năm của chúng tôi. Cho năm 2024, BLĐ đặt kế hoạch doanh thu tăng trưởng 10% và LNTT tăng trưởng 15%, bao gồm chi phí trích lập dự phòng là 50% cho các khoản phải thu từ Noble Home. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu là 65.000đ (tiềm năng tăng giá: 19,9%).

Doanh thu thuần Q4/2023 giảm 7% so với cùng kỳ và giảm 12% so với quý trước xuống 116 tỷ đồng trong bối cảnh điều kiện kinh tế suy yếu. Lợi nhuận thuần giảm mạnh 34% so với cùng kỳ xuống 28 tỷ đồng và tỷ suất lợi nhuận thuần giảm xuống 24,2% từ 34,2% trong Q4/2022 do doanh thu giảm, chi phí tài chính và thuế suất hiện hành tăng lên. Trong năm 2023, Bệnh viện Yên Bình – Thái Nguyên (công ty con của TNH) phải chịu thuế suất thuế TNDN 5% từ mức 0% trước đó. HSC duy trì khuyến nghị Nắm giữ và giá mục tiêu là 18.700đ.

Trong Q4/2023, doanh thu thuần tăng 3% nhờ doanh thu BHX tăng trưởng mạnh. Tuy nhiên, lợi nhuận thuần chỉ là 90 tỷ đồng (giảm 85%) do lợi nhuận chuỗi TGDĐ & ĐMX yếu và chi phí không thường xuyên liên quan đến việc đóng cửa cửa hàng. Doanh thu trên mỗi cửa hàng của chuỗi siêu thị BHX (đang trong giai đoạn tái cấu trúc) tăng 8% so với quý trước và lỗ thuần của chuỗi này vẫn giảm xuống mặc dù đã phát sinh chi phí không thường xuyên trong quý. BLĐ tin rằng chuỗi BHX sẽ có lãi trong năm 2024.

KQKD Q4/2023 khả quan và nhìn chung sát với dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận thuần tăng 24,4% đạt 2.326 tỷ đồng, sát với dự báo của chúng tôi là 2.291 tỷ đồng, trong khi doanh thu thuần tăng nhẹ 3,7% đạt 15.619 tỷ đồng. Thị phần chung của Công ty tăng gần 150 điểm cơ bản lên 42,2% tính đến cuối tháng 12/2023. Trong khi đó,tỷ suất lợi nhuậnn gộp tăng lên như giả định của chúng tôi nhờ giá sữa nguyên liệu giảm. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 96.300đ (tiềm năng tăng giá 44%) và dự báo. Giá cổ phiếu VNM đã đi ngang trong 1 và 3 tháng qua nhưng chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu có tiềm năng để tăng lên.

HAX đã công bố KQKD Q4/2023 với doanh thu thuần đạt 1.077 tỷ đồng (giảm 33% so với cùng kỳ và giảm 3% so với quý trước) và lợi nhuận thuần đạt 22 tỷ đồng (giảm 54% so với cùng kỳ nhưng tăng gấp 3 lần so với quý trước). Lợi nhuận thuần Q4/2023 hơi cao hơn so với dự báo của HSC ở mức 19 tỷ đồng, nhờ KQKD các công ty con khởi sắc hơn. Trong khi mảng phân phối xe cao cấp (xe Mercedes) tiếp tục đối mặt với tình trạng nhu cầu thấp trong Q4/2023, việc phân phối dòng xe MG phổ thông lại có sự cải thiện tích cực. Mạng lưới phân phối xe MG mở rộng cũng như sự phục hồi ở mảng phân phối xe Mercedes sẽ giúp lợi nhuận thuần tăng trưởng gấp 3 so với cùng kỳ trong năm nay.

Lợi nhuận thuần Q4/2023 đạt 1,6 nghìn tỷ đồng, giảm 38% so với cùng kỳ và thấp hơn 8% so với dự báo của HSC. Lợi nhuận từ các công ty liên doanh, liên kết của VEA sát với dự báo của chúng tôi (giảm 32% so với cùng kỳ) nhưng mảng kinh doanh chính đã bất ngờ ghi nhận lỗ. Do đó lợi nhuận thuần năm 2023 đạt 6,8 nghìn tỷ đồng, tăng 21% so với năm 2022. Công ty mẹ lỗ thuần 548 tỷ đồng, chủ yếu do trích lập 592 tỷ đồng dự phòng các khoản phải thu quá hạn từ các công ty con; điều này sẽ giúp giải quyết một trong những ý kiến kiểm toán ngoại trừ trọng yếu.

KQKD Q4/2023 tích cực và sát với dự báo với lợi nhuận thuần đạt 104 tỷ đồng (so với lỗ thuần 1 tỷ đồng trong Q4/2022) và doanh thu thuần đạt 5.107 tỷ đồng (giảm 3% so với cùng kỳ), do tác động từ việc giảm quy mô mảng thương mại tới doanh thu mạnh hơn tác động tích cực từ việc tăng doanh thu mảng dịch vụ (tăng 27% so với cùng kỳ). VTP đang thay đổi mô hình kinh doanh từ nhà cung cấp dịch vụ chuyển phát chặng cuối thành nhà cung cấp dịch vụ supply chain, với doanh thu mảng supply chain tăng trưởng 80% đạt 1,3 nghìn tỷ đồng trong năm 2023, đóng góp gần 20% tổng doanh thu HĐKD cốt lõi. BLĐ đặt kế hoạch doanh thu mảng này tiếp tục tăng trưởng 80% trong năm 2024.

Ngày 18/1/2024, Quốc hội đã thông qua Luật Đất đai sửa đổi, có hiệu lực từ ngày 1/1/2025. Về quyền sử dụng đất, dự thảo bỏ phiếu lần cuối theo hướng mở hơn, cho phép dự án nhà ở thương mại được tiếp cận quỹ đất bao gồm cả đất ở và đất hỗn hợp. Quy định về tính tiền sử dụng đất cũng được soạn thảo chi tiết hơn, mở đường cho việc hiệu quả hóa quá trình tính tiền sử dụng đất. Theo phân tích sơ bộ, HSC cho rằng tất cả doanh nghiệp BĐS trong danh sách khuyến nghị đều sẽ hưởng lợi từ Luật Đất đai sửa đổi, nhưng đặc biệt hưởng lợi sẽ là các doanh nghiệp ở miền Nam nhờ giải quyết được các nút thắt pháp lý, tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình phê duyệt dự án. Trong danh sách khuyến nghị của HSC, NLG, KDH & DXG có quỹ đất lớn nhất tại miền Nam.

Lợi nhuận thuần Q4/2023 của VHM giảm 91%, thấp hơn dự báo của chúng tôi, do bàn giao tại dự án Vinhomes Ocean Park 2 và 3 thấp hơn dự báo và biên lợi nhuận gộp giảm mạnh. Doanh số bán nhà qua kênh bán lẻ tiếp tục suy yếu trong quý do thị trường BĐS vẫn kém tích cực; ngược lại, VHM đã đẩy mạnh bán sỉ tại một số dự án ở TP.HCM và Hải Phòng. Tỷ lệ nợ tăng lên mức cao hơn giả định của chúng tôi. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu là 64.100đ. Thị giá VHM chiết khấu 60,7% so với ước tính RNAV, lớn hơn chiết khấu bình quân 3 năm ở mức 37,8%. Chúng tôi đang xem xét lại dự báo năm 2024-2025.

HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và tăng 9,5% giá mục tiêu lên 22.300đ (tiềm năng tăng giá 19%) trên cơ sở dự án DXH Riverside mở bán trở lại sớm hơn dự kiến và đưa dự án Opal Luxury vào mô hình định giá. Chúng tôi duy trì dự báo cho năm 2023, trong khi giảm lần lượt 28% và 26% dự báo lợi nhuận năm 2024-2025 sau khi hạ giả định số lượng sản phẩm bàn giao tại dự án Gem Sky World cũng như giảm giả định tỷ trọng đóng góp của mảng môi giới.