Tín hiệu

Mặc dù ngành Dệt may Việt Nam đang dần cải thiện nhưng chúng tôi cho rằng môi trường kinh doanh năm 2024 vẫn đối mặt với những thách thức mà chủ yếu đến từ những bất ổn vĩ mô. Vì vậy, chúng tôi duy trì đánh giá Trung lập đối với ngành Dệt may Việt Nam.

KQKD Q3/23: Tổng thu nhập hoạt động tăng 13% svck, kết hợp với giảm nhẹ chi phí dự phòng khiến LNST tăng mạnh. Trong Q3/23, tổng thu nhập hoạt động tăng 13% svck, chủ yếu nhờ thu nhập ngoài lãi tăng mạnh 29% svck. Chi phí DPRR tín dụng giảm 7% svck, ghi nhận 636 tỷ đồng

Trong Q3/2023, DT và LNST đạt lần lượt 674 tỷ đồng (+20% y/y; +10% q/q) và 101 tỷ đồng (+38% y/y; +7% q/q). KQKD tăng trưởng nhờ động lực chính: (1) Mảng xây lắp có nguồn việc dồi dào và biên lợi nhuận gộp tốt; và (2) Doanh thu BOT cải thiện nhờ tăng lưu lượng xe.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với VRE nhưng hạ 29% giá mục tiêu xuống 33.100đ (tiềm năng tăng giá 44,5% và P/E dự phóng năm 2024 là 18 lần) sau khi nâng giả định tỷ suất vốn hóa và giảm nhẹ dự báo lợi nhuận năm 2024-2025. Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 nhưng giảm lần lượt 5,7% và 5,8% dự báo năm 2024-2025 do hạ giả định doanh thu chuyển nhượng shophouse.

HSC nâng khuyến nghị lên Mua vào đối với REE (từ Tăng tỷ trọng) và tăng giá mục tiêu lên 75.100đ sau khi chuyển thời điểm định giá sang cuối năm 2024. GEG vẫn là doanh nghiệp thuần năng lượng tái tạo duy nhất tại Việt Nam. Chúng tôi giữ nguyên ước tính EPS giai đoạn 2023-2025 – thấp hơn một chút so với dự báo của thị trường cho năm 2024-2025 – tương đương lợi nhuận thuần tăng trưởng với tốc độ CAGR -2,3%.

HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với PNJ với giá mục tiêu giữ nguyên ở mức 95.700đ/cp, tiềm năng tăng giá 30%. Theo BLĐ, trong khi toàn ngành vẫn chưa cho thấy dấu hiệu phục hồi rõ ràng, PNJ đang giành thêm thị phần với doanh thu bán lẻ nhiều khả năng sẽ tăng so với cùng kỳ trong tháng 10/2023 sau 9 tháng sụt giảm liên tiếp.

Kim ngạch xuất khẩu (KNXK) và kim ngạch nhập khẩu (KNNK) tăng mạnh lần lượt 5,9% và 5,2% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo và cải thiện đáng kể so với mức tăng tháng 9/2023. FDI đăng ký 10 tháng đầu năm 2023 tăng 14,7%. Theo đó, HSC nâng dự báo tăng trưởng FDI đăng ký cả năm 2023 lên 10% (từ 7% trước đó).

Tổng LNTT Q3/2023 các NHTM HSC khuyến nghị chỉ tăng trưởng khiêm tốn (tăng 3,1% so với cùng kỳ) trong khi LNTT 9 tháng đầu năm 2023 đi ngang so với cùng kỳ (giảm 0,3% so với cùng kỳ) – nhưng tăng 3% so với cùng kỳ nếu điều chỉnh cho 5,5 nghìn tỷ đồng phí bancassurance trả trước ghi nhận trong năm ngoái.

DGW vừa công bố BCTC hợp nhất Q3/2023 với doanh thu và lợi nhuận tiếp tục có sự phục hồi đáng kể so với quý trước và so với mức thấp hồi Q1/2023. Như vậy, doanh thu thuần Q3 của DGW hồi phục mạnh mẽ 17,8% q/q lên 5.413 tỷ đồng (tương đương 97% so với ước tính của BVSC là 5.559 tỷ đồng), đồng thời lợi nhuận ròng cũng tăng trưởng 22,9% q/q, đạt 102 tỷ (-43,4% y/y), thấp hơn so với ước tính của BVSC là 115-135 tỷ đồng.

LNST Q3/23 giảm 31.5% svck do thu nhập hoạt động giảm 16.4% svck, chi phí dự phòng và chi phí hoạt động giảm 8.7% và 9.7% svck. Chúng tôi điều chỉnh dự báo LNST 2023 và 2024 giảm lần lượt 22.6% và 19.8% do điều chỉnh NIM giảm lần lượt 70 và 30 đcb so với dự báo gần nhất, đồng thời nâng mức CIR lên 28.5%.

LNST Q3/23 giảm 26% svck chủ yếu do chi phí DPRR tăng mạnh (+294% svck). LNST 9T23 giảm 16% svck, hoàn thành 57% kế hoạch của NH. Tính đến 30/9, tăng trưởng chỉ đạt 7.2% so với cuối năm, đây là mức tăng trưởng thấp nhất trong 5 năm gần đây.

LNST Q3/2023 và 9T2023 giảm lần lượt 13.0% và 18.7% do chi phí trích lập dự phòng tăng lần lượt 55.1% và 83.7% svck. NPL tăng mạnh lên mức 1.4% chủ yếu phát sinh từ nhóm SMEs và KHCN và LLR giảm xuống mức 93.0%. Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ và hạ giá mục tiêu xuống 35,600 do điều chỉnh giảm LNST 2023-2024 lần lượt 6.3% và 18.4% so với dự báo gần nhất.