Tín hiệu

Các quỹ ETF bị rút vốn rất mạnh trong 3 trong bối cảnh tỷ giá USD tăng. Đây là tháng thứ ba liên tiếp các quỹ ETF bị rút vốn ròng. Các quỹ ETF lớn tại Việt Nam bị rút ròng mạnh trong tháng 3 tổng cộng khoảng 193,5 triệu USD (~4.742 tỷ đồng), trong đó quỹ DCVFMVN Diamond ETF (Diamond ETF) và Fubon FTSE Vietnam ETF bị rút ròng mạnh nhất. Khối ngoại bán ròng với giá trị 11.279 tỷ đồng trong tháng 3, cao gấp 3 lần so với tháng trước (bán ròng 1.121 trong tháng 2/2024). Top 5 cổ phiếu NĐT NN mua ròng là KBC, STB, PDR, KDH và EIB. Trong khi đó, top 5 cổ phiếu NĐT NN bán ra là VND, VNM, VHM, MSN và HPG.

Ngày 1/4/2024, VRE đã công bố các tài liệu cho ĐHCĐ năm 2024. Công ty đã đề ra KHKD cho năm 2024 với lợi nhuận thuần đạt 4,4 nghìn tỷ đồng, không tăng trưởng so với năm ngoái nhưng cao hơn một chút so với dự báo hiện tại của HSC. Đáng chú ý, nhân sự HĐQT của VRE có những thay đổi đáng kể. Cụ thể, 2 thành viên có liên quan đến Vingroup đã xin thôi nhiệm và một thành viên mới đến từ Berjaya Vietnam được đề cử tham gia bầu cử. Điều này diễn ra sau khi Vingroup gần đây đã thoái vốn khỏi VRE với việc bán 41,5% cổ phần sở hữu.

SCS đã công bố tài liệu ĐHCĐ, đặt mục tiêu LNTT năm 2024 đạt 680 tỷ đồng, tăng trưởng 20% nhưng thấp hơn 5% so với dự báo của HSC. Cổ tức tiền mặt cho năm 2023 được đề xuất ở mức 5.000đ/cp, tương đương 6,4% thị giá hiện tại và cao hơn dự báo của HSC là 4.500đ. Một khoản tạm ứng cổ tức tiền mặt 2.000đ/cp đã được chi trả trong tháng 1/2024 và phần còn lại sẽ được thanh toán sau ĐHCĐ. HSC dự báo SCS sẽ ghi nhận 175 tỷ đồng LNTT trong Q1/2024, tăng trưởng 36% so với cùng kỳ nhờ sản lượng hàng hóa tăng mạnh khi đón thêm một khách hàng mới. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 86.600đ (tiềm năng tăng giá 10%). SCS đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 13,2 lần, thấp hơn bình quân 5 năm ở mức 14,5 lần.

IDC dự kiến tổ chức ĐHCĐ vào ngày 26/4/2024 và đã công bố các tài liệu liên quan. Công ty đặt mục tiêu LNTT năm 2024 đạt 2,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 22%) trên doanh thu 8,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 13%). Mục tiêu LNTT hoàn toàn sát với dự báo của HSC trong khi mục tiêu doanh thu cao hơn một chút so với dự báo. Giá cổ phiếu đã tăng 15,3% kể từ khi HSC bắt đầu đưa ra khuyến nghị Mua vào từ ngày 16/1; IDC hiện đang giao dịch ở mức chiết khấu 11% so với ước tính RNAV, hơi thấp hơn so với bình quân 3 tháng gần đây. Chúng tôi đang xem xét lại xếp hạng, giá mục tiêu và dự báo.

HSC nâng khuyến nghị đối với HVN lên Mua vào (từ Nắm giữ) với giá mục tiêu mới là 18.400đ (tiềm năng tăng giá: 30%). Chúng tôi dự báo HVN sẽ có lãi tốt trở lại do triển vọng ngành khởi sắc. Chúng tôi tăng mạnh dự báo lợi nhuận thuần năm 2024 lên 2,6 nghìn tỷ đồng (so với mức lỗ 5,9 nghìn tỷ đồng năm 2023) và tăng 19% dự báo lợi nhuận thuần cho năm 2025 nhờ vào (1) lợi ích trực tiếp từ việc tái cơ cấu Japan Pacific Airlines (JPA) (HVN sở hữu 99% cổ phần), (2) lợi suất hành khách và hệ số sử dụng ghế tăng trong bối cảnh áp lực cạnh tranh giảm mạnh. Sau khi giá cổ phiếu tăng 11% trong 1 tháng qua, HVN đang giao dịch EV/EBITDAR trượt dự phóng 1 năm là 2,3 lần, vẫn thấp hơn nhiều so với mặt bằng trước dịch COVID-19 ở mức 4,1 lần.

ĐHCĐ đã thông qua KHKD năm 2024 với doanh thu thuần đạt 3.707 tỷ đồng, tăng trưởng 12% và lợi nhuận thuần đạt 161 tỷ đồng, tăng trưởng 20%. Mục tiêu lợi nhuận có vẻ thận trọng so với dự báo của HSC. KQKD Q1/2024 có vẻ khả quan, với lợi nhuận thuần tăng 9% so với cùng kỳ. Triển vọng Q2/2024 và Q3/2024 cũng có vẻ vững chắc. TCM đang trong quá trình mua lại Công ty TNHH Dệt May SY Vina để thực hiện mục tiêu thâm nhập mảng vải dệt thoi và nhuộm. ĐHCĐ cũng đã thảo luận kế hoạch bán 1 lô đất ở Vĩnh Long và nhà máy ở Tây Ninh. HSC đang xem xét lại dự báo và khuyến nghị đối với TCM.

HPG công bố sản lượng tiêu thụ tháng 3 tích cực, đạt 767.000 tấn sản phẩm thép (tăng 33,4% so với cùng kỳ và 29,8% so với tháng trước). Theo đó, sản lượng tiêu thụ trong Q1/2024 đạt 2,08 triệu tấn, (tăng 29,2% so với cùng kỳ dù giảm 13,2% so với quý trước). Trong tháng 3, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tăng trưởng mạnh mẽ đạt 381.000 tấn (tăng 35% so với cùng kỳ và 80% so với tháng trước), nhờ nhu cầu trong nước (do yếu tố mùa vụ) và nhu cầu xuất khẩu đều tích cực. Sản lượng tiêu thụ HRC ổn định ở mức 263.000 tấn, không đổi so với tháng trước và tăng 25% so với cùng kỳ.

HSC nâng khuyến nghị đối với MSN lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng) và tăng 21% giá mục tiêu theo phương pháp SoTP lên 92.900đ, do điều chỉnh dự báo lợi nhuận và tăng định giá cho mảng hàng tiêu dùng MCH và ngân hàng TCB (MSN sở hữu 21,4% cổ phần). Chúng tôi tăng 7% dự báo lợi nhuận thuần cho năm 2024 và giảm 3% cho năm 2025, tương đương tăng trưởng mạnh lần lượt 399% và 124%. Cho năm 2024, MCH dự kiến sẽ đóng góp 55% vào EBITDA của MSN.

VIB đã tổ chức ĐHCĐ vào ngày 2/4/2024. Ngân hàng đặt kế hoạch LNTT năm 2024 đạt 12.045 tỷ đồng (tăng trưởng 13%), thấp hơn 5% so với dự báo của chúng tôi. KQKD sơ bộ Q1/2024 tích cực với tăng trưởng tín dụng đạt 1% (so với tăng trưởng bình quân ngành ở mức 0,5-0,6%) và tỷ lệ nợ xấu là 2,4%, giảm xuống từ mức 2,6% tại thời điểm cuối năm 2023. VIB lên kế hoạch phát hành 431,2 triệu cổ phiếu thưởng (tương đương 17% số lượng cổ phiếu đang lưu hành) và 11,1 triệu cổ phiếu ESOP (tương đương 0,44% số lượng cổ phiếu đang lưu hành). Cổ tức tiền mặt cho năm 2023 là 1.250đ/cp, tương đương lợi suất cổ tức ở mức 5%.

Ngày 2/4/2024, VHM đã công bố tài liệu ĐHCĐ năm 2024. Công ty đặt KHKD cho năm 2024 với LNST đạt 35 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 4,4%, trên tổng doanh thu 120 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 15,9%. Mục tiêu doanh thu cao nhẹ hơn so với dự báo của HSC còn mục tiêu lợi nhuận lại cao hơn đáng kể. Chúng tôi cho rằng sự khác biệt này có thể đến từ việc ghi nhận các khoản thu nhập bất thường nhờ thoái vốn khỏi các dự án, yếu tố chúng tôi không đưa vào mô hình dự báo. Công ty cũng đề xuất không chi trả cổ tức, đúng với dự báo của HSC. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 54.500đ. Thị giá VHM hiện chiết khấu 52,5% so với ước tính RNAV, lớn hơn chiết khấu bình quân 3 năm qua ở mức 40%.

KDH đã công bố tài liệu ĐHCĐ năm 2024 với kế hoạch lợi nhuận thuần đạt 790 tỷ đồng, tăng trưởng 8,3% trên doanh thu 3,9 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 80%. Kế hoạch doanh thu này sát với dự báo của HSC nhưng kế hoạch LNST hơi thấp hơn dự báo. Trong Q4/2024, Công ty dự kiến sẽ bàn giao toàn bộ các căn hộ thuộc dự án cao ốc Privia và bắt đầu mở bán 2 dự án hợp tác với Keppel Land. Đúng như HSC dự đoán, KDH đã đề xuất phương án chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 10% và không kèm theo cổ tức bằng tiền mặt.

Trong Q1/2024, GDP của Việt Nam tăng trưởng chậm lại ở mức 5,66%, thấp hơn so với dự báo của chúng tôi. Sự chững lại được ghi nhận ở tất cả các khu vực: nông, lâm nghiệp & thuỷ sản (tăng 2,98%), công nghiệp & xây dựng (tăng 6,28%) và dịch vụ (tăng 6,12%). Do tăng trưởng GDP thấp hơn kì vọng, HSC cắt 0,1 điểm phần trăm dự báo tăng trưởng GDP năm 2024 xuống 6% nhưng vẫn giữ nguyên dự báo tăng trưởng GDP cho năm 2025 ở mức 6,7%. Số liệu kinh tế cũng cho thấy bức tranh trái chiều: hoạt động kinh tế trong nước tăng trưởng chậm lại trong khi hoạt động sản xuất phục vụ xuất khẩu tăng tốc. NHNN đang giám sát chặt chẽ tỷ giá và đà tăng của chỉ số giá tiêu dùng, hạn chế khả năng tiếp tục cắt giảm lãi suất.