Tín hiệu

Năm 2023 đánh dấu một năm đầy tích cực của Vincom Retail (VRE), với doanh thu thuần tăng trưởng cao đạt 9,79 nghìn tỷ đồng (tăng 33% svck) và LNST đạt 4,4 nghìn tỷ đồng (tăng 58,8% svck), phù hợp với dự báo LNST năm 2023 của chúng tôi nhưng thấp hơn 2,3% so với dự báo doanh thu năm 2023 của chúng tôi do tỷ lệ lấp đầy thực tế trong Q4/2023 thấp hơn. Cụ thể, Q4/2023 ghi nhận mức tăng trưởng svck cả về doanh thu thuần và LNST nhưng lại giảm so với quý trước do doanh thu ghi nhận bất động sản tăng đột biến trong Q3/2023. Trong Q4/2023, doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 2,34 nghìn tỷ đồng (tăng 9,6% svck & giảm 29,7% so với quý trước) và 1,07 nghìn tỷ đồng (tăng 28,2% svck & giảm 18,9% so với quý trước).

Trong tháng 2/2024, PNJ đạt doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt là 4,6 nghìn tỷ đồng (tăng 63% svck) và 305 tỷ đồng (tăng 20% svck). Doanh thu tháng 2/2024 theo danh mục sản phẩm: Chúng tôi đã đề cập trong báo cáo trước đó, Tết Nguyên đán năm 2023 và ngày Thần Tài rơi vào tháng 1, trong khi năm 2024 rơi vào tháng 2, do đó giải thích mức nền so sánh thấp trong tháng 2/2023. Sự khác biệt về thời gian diễn ra các sự kiện giải thích cho mức tăng trưởng doanh thu bán lẻ trong tháng 2 (tăng 26% svck) và doanh thu vàng miếng (tăng 206% svck, đây là mức doanh thu theo tháng cao kỷ lục)

Trong Q4/2023, PC1 đạt 2,6 nghìn tỷ đồng doanh thu (tăng 11% svck, đạt 113% dự báo của chúng tôi) và 137 tỷ đồng lợi nhuận ròng (giảm 50% svck, đạt 86% dự báo của chúng tôi). Biên lợi nhuận gộp giảm so với cùng kỳ đạt mức 17,2% (so với 21,7% trong Q4/2022), do biên lợi nhuận gộp của mảng xây dựng thấp hơn do tỷ trọng của các dự án hạ tầng điện lớn hơn. Dưới đây là một số điểm chỉnh của các mảng hoạt động

Trong Q4/2023, BMP đạt doanh thu thuần và LNST lần lượt là 1,5 nghìn tỷ đồng (tăng 3% svck, tăng 57% so với quý trước) và 257 tỷ đồng (tăng 3% svck, tăng 23% so với quý trước), phù hợp với ước tính của chúng tôi. Như đã đề cập ở trên, chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ trong Q4/2023 đạt 24 nghìn tấn (tăng 2% svck, tăng 57% so với quý trước), do BMP bán giá chiết khấu cho các đại lý phân phối trong nửa cuối Q4/2023. Giá bán bình quân duy trì ổn định so với quý trước và svck, nhưng vẫn cao hơn giá bán bình quân của đối thủ cạnh tranh như NTP (khoảng 15-20%).

Trong Q4/2023 PTB ghi nhận doanh thu thuần và LNST lần lượt là 1,5 nghìn tỷ đồng (giảm 11% svck) và 52 tỷ đồng (giảm 33% svck). Kết quả kinh doanh quý 4 thấp hơn 25% so với ước tính của chúng tôi do xuất khẩu gỗ vẫn chưa phục hồi.

Trong năm 2023, NT2 ghi nhận 6,4 nghìn tỷ đồng doanh thu thuần (giảm 27% svck) và 473 tỷ đồng LNST (giảm 46% svck), chỉ hoàn thành 77% kế hoạch doanh thu nhưng vẫn đạt kế hoạch LNST chủ yếu là lợi nhuận bồi thường cho lượng Qc không được huy động. Mặc dù Q1/2023 có kết quả hoạt động tốt nhưng NT2 không thể hưởng lợi từ tình trạng thiếu điện ở miền Bắc do thiếu khí trong Q2/2023. Bước sang quý 3, công ty ghi nhận lỗ chủ yếu do công ty tiến hành đại tu vào tháng 9 và tháng 10 và hạn chế tham gia vào thị trường phát điện cạnh tranh (CGM).

Kết quả kinh doanh Q4/2023 thấp hơn ước tính. DBD công bố doanh thu và LNST Q4/2023 lần lượt là 444 tỷ đồng (giảm 4,4% svck) và 59 tỷ đồng (giảm 25% svck), thấp hơn 10% và 40% so với ước tính của chúng tôi. Doanh thu của công ty giảm do người tiêu dùng hạn chế mua thuốc/thực phẩm chức năng ở trong bối cảnh nền kinh tế gặp khó khăn, đồng thời thuốc của DBD cũng gặp cạnh tranh trở lại từ các thương hiệu nhập khẩu. LNST giảm một phần do lợi nhuận gộp giảm 300 điểm cơ bản (so với Q4/2022), do khoản khấu trừ doanh thu tăng 130% svck (dưới hình thức tặng sản phẩm tại các hiệu thuốc để kích cầu.

Cùng với sự đi lên của ngành vận tải hàng lỏng trong Q4/2023. PVT tiếp tục công bố kết quả kinh doanh khả quan như kỳ vọng. Cụ thể, doanh thu Q4/ 2023 đạt 2,7 nghìn tỷ đồng, tăng 12,9% svck và 7,9% so với quý trước, trong khi LNTT đạt 357 tỷ đồng, giảm 1,2% svck và giảm 10,4% so với quý trước. Nếu không tính đến khoản lãi/lỗ bất thường, tăng trưởng LNTT cốt lõi trong Q4/2023 đạt 16,6% svck. Lũy kế cả năm 2023, doanh thu đạt 9,4 nghìn tỷ đồng, tăng 4,6% svck và LNTT đạt 1,55 nghìn tỷ đồng (tăng 10,6% svck), khá gần với dự báo LNTT của chúng tôi là 1,6 nghìn tỷ đồng.

Hạ tầng công nghệ của VND đang trải qua cuộc tấn công mạng vào ngày 24/3/2024 và nhiều khả năng sẽ cần một vài ngày để khôi phục lại hoàn toàn hệ thống. Khách hàng của VND đã không thể thực hiện giao dịch cũng như chuyển tiền trong ngày thứ hai và thứ ba tuần này. Thiệt hại trực tiếp của doanh thu mảng môi giới chứng khoán & cho vay ký quỹ do hệ thống gián đoạn ước tính là 25 tỷ đồng; mức tương đối thấp. Tuy nhiên, sự cố này có thể tác động tiêu cực tới danh tiếng và thị phần của VND, ít nhất là trong ngắn hạn. HSC đang xem xét lại giá mục tiêu và khuyến nghị đối với VND.

HSC tăng 13% giá mục tiêu đối với CTR lên 136.400đ (tiềm năng tăng giá 15%) sau khi điều chỉnh các giả định định giá nhưng hạ khuyến nghị xuống Tăng tỷ trọng (từ Mua vào) sau khi giá cổ phiếu tăng mạnh 24% trong 1 tháng qua nhờ tâm lý tích cực của nhà đầu tư khi Viettel trúng đấu giá một khối băng tần 5G. Cho giai đoạn 2023-2026, chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận thuần và EBITDA tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm lần lượt là 20% và 28%; còn cho giai đoạn 2023-2028, chúng tôi dự báo sơ bộ lợi nhuận thuần và EBITDA sẽ tăng trưởng với tốc độ CAGR 5 năm lần lượt là 20% và 25%.

HPG kỳ vọng mảng thép xây dựng chủ chốt sẽ tăng trưởng 10-20% trong năm nay nhờ việc tiếp tục đẩy mạnh các dự án đầu tư công ở thị trường trong nước cùng với kỳ vọng thị trường BĐS ấm lên (dự kiến bắt đầu từ nửa cuối năm 2024 trở đi). Tiến độ xây dựng phân kỳ 1 của Khu liên hợp Gang thép Dung Quất Hòa Phát (DQSC) Giai đoạn 2 – bổ sung 2,8 triệu tấn thép HRC/năm – dự kiến sẽ hoàn thành vào cuối năm 2024 và thời điểm vận hành thương mại dự kiến bắt đầu từ Q1/2025. Nhờ công nghệ tiên tiến hơn cùng với quy mô thể tích lò cao tăng lên, chi phí sản xuất/đơn vị sản phẩm HRC của Giai đoạn 2 nhiều khả năng sẽ thấp hơn so với Giai đoạn 1.

Cho năm 2024, ĐHCĐ đã thông qua mục tiêu doanh thu thuần đạt 2.703 tỷ đồng (tăng trưởng 90%) và lợi nhuận thuần đạt 301 tỷ đồng (tăng trưởng 242%). Kế hoạch dặt ra khá tham vọng so với dự báo của HSC. Cổ đông cũng đã thông qua việc trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 15% sau khi bán cổ phiếu quỹ và phát hành riêng lẻ. KQKD Q1/2024 kém do khó khăn liên quan đơn hàng xuất khẩu tại chỗ tiếp tục kéo dài từ Q4/2023 và nhu cầu thị trường yếu. Tuy nhiên, nhu cầu dự kiến sẽ cải thiện trong Q2/2024 khi khách hàng may mặc bắt đầu đặt hàng cho mùa bán hàng xuân hè năm 2025.