Tín hiệu

Chúng tôi nâng giá mục tiêu chủ yếu do (1) chúng tôi nâng dự báo LNST năm 2023 thêm 3% do chúng tôi giảm 6% dự báo chi phí bán hàng và quản lý (SG&A) do chi phí lương thấp hơn dự kiến của PNJ và dịch vụ thuê ngoài của công ty trong nửa đầu năm 2023, và (2) chúng tôi kéo dài giai đoạn dự phóng của chúng tôi từ năm 2027 sang năm 2028 do thời điểm hiện tại đã là nửa cuối năm 2023.

Trong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi ghi nhận thêm nhà máy Giao Long 3 (GL3) của DHC vào dự báo, giúp tăng 140% công suất của DHC trong năm 2027. Tuy nhiên, trong trung hạn, chúng tôi điều chỉnh giảm (1) các giả định về biên lợi nhuận gộp khi áp lực nguồn cung trong phân khúc phổ thông cao hơn, và giảm (2) dự báo thu nhập tài chính ròng do vốn đầu tư cho dự án GL3.

Đà phục hồi mạnh của VN-Index được thúc đẩy bởi môi trường lãi suất trong nước thấp giảm dần, đầu tư công tăng mạnh (tăng 43,2% so với cùng kỳ trong 7/2023) và tâm lý tích cực từ thị trường chứng khoán toàn cầu sau khi lạm phát tháng 6 của Mỹ thấp hơn dự kiến.

Tổng doanh thu bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng tháng 7 tăng 1,1% so với tháng trước và 7,1% so với cùng kỳ. Trong 7 tháng đầu năm 2023, tổng doanh thu bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng tăng 10,4% so với cùng kỳ (nếu loại trừ yếu tố giá tăng 9,6%), trong đó doanh thu bán lẻ ngành dịch vụ lưu trú, ăn uống và doanh thu dịch vụ du lịch tăng lần lượt 16,3% YoY và 53,6% YoY.

Chúng tôi tăng giá mục tiêu cho Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (PVD) thêm 15% lên 30.000 đồng/cổ phiếu nhưng duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN do giá cổ phiếu của công ty đã tăng 24% trong 3 tháng qua. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi đến từ việc chúng tôi tăng giả định tốc độ tăng trưởng cuối cùng từ 0,5% lên 2,0%, lấn áp việc điều chỉnh giảm dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo giai đoạn 2023-2027 thêm 5,4%.

Chúng tôi cho rằng VHC có triển vọng tăng trưởng dài hạn khả quan nhờ (1) vị thế mạnh của mảng cá tra phi lê đông lạnh trên thị trường cá thịt trắng toàn cầu và (2) mức tăng trưởng bền vững của mảng kinh doanh collagen & gelatin (C&G) vốn có biên lợi nhuận cao.

KQKD hợp nhất cho nửa đầu năm 2023 với lợi nhuận thuần từHĐKD (TOI) đạt 13,5 nghìn tỷ đồng (+20,3% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 3,8 nghìn tỷ đồng (+84,1% YoY), lần lượt hoàn thành 43,1% và 46,2% dự báo năm 2023 của chúng tôi. Không bao gồm giả định về phí banca trả trước của chúng tôi, lợi nhuận ròng nửa đầu năm 2023 đã hoàn thành 54,9% dự báo cả năm của chúng tôi.

Theo Báo cáo lạm phát mới nhất của Hoa Kỳ, lạm phát (CPI) cơ bản đã giảm và lạm phát lõi tăng ít hơn dự kiến trong tháng 7. Lạm phát cơ bản giảm xuống 4,7% so với cùng kỳ, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2021, trong khi lạm phát chung tăng từ 3% lên 3,2% nhưng không đạt kỳ vọng 3,3% của thị trường.

KQKD quý 2/2023 với doanh thu đạt 953 tỷ đồng (-23% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 121 tỷ đồng (+9% YoY), chủ yếu nhờ bàn giao tại các dự án Mizuki Park và Southgate. Trong nửa đầu năm 2023, doanh thu của NLG giảm 35% YoY còn 1,2 nghìn tỷ đồng trong khi LNST sau lợi ích CĐTS tăng 15% YoY đạt 128 tỷ đồng, hoàn thành 34% và 21% dự báo cả năm tương ứng của chúng tôi.

CPI tổng thể tăng 2,06% so với cùng kỳ (so với tăng 2,0% so với cùng kỳ trong tháng 6), chủ yếu do giảm phát suy giảm ở nhóm giao thông. CPI tổng thể cao hơn 10 điểm cơ bản so với dự báo của HSC, nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh 4,9% trong tháng 1/2023.

Doanh thu giảm chủ yếu do doanh thu từ cao su & gỗ giảm 31% YoY. Trong khi đó, LNST sau lợi ích CĐTS tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước chủ yếu đến từ khoản thu nhập khác từ thanh lý gỗ cao su trị giá 69 tỷ đồng so với không thanh lý gỗ cao su vào quý 2/2022.

KQKD nửa đầu năm 2023 với thu nhập từ HĐKD (TOI) đạt 6 nghìn tỷ đồng (-14,4% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 2 nghìn tỷ đồng (-31,7% YoY), lần lượt đạt 38,7% và 38,3% dự báo năm 2023 của chúng tôi. Nếu không bao gồm giả định phí bancassurance trả trước của chúng tôi, lợi nhuận ròng nửa đầu năm 2023 hoàn thành 45,4% dự báo cả năm của chúng tôi.